Своп в криптовалютах: что это такое и как работает
С появлением децентрализованных или DEX-бирж в среде криптовалют появилось новое понятие "своп токенов". Своп стал не просто новым явлением для крипторынка, но и позволил образовать самостоятельную экосистему с широким набором децентрализованных финансовых инструментов.
Что такое своп?
Своп токенов — это процесс обмена одного цифрового актива на другой прямо на блокчейне через смарт-контракт. В отличие от классических обменов на биржах и других онлайн-площадках, своп осуществляется без посредников при помощи интерфейса децентрализованной биржи или некастодиального кошелька*.
* Некастодиальный кошелек представляет собой решение для хранения криптовалют, в котором полный контроль над приватными ключами и средствами остается у пользователя.
Сам термин "своп" пришел в индустрию криптовалют из традиционных финансовых рынков. Свопом называют обмен одной валюты на другую по фиксированной ставке. Впервые идею свопа токенов предложил разработчик Тир Нолан еще в 2013 году. Однако распространенным термин стал только в 2017 году, когда основатель Litecoin Чарли Ли провел успешный своп криптовалюты Bitcoin (BTC) на альткоин Litecoin (LTC).
Примечание: изначально обмен на блокчейне назывался "атомарным свопом" и использовал механизм хешированной временной блокировки (HLTC)*. Однако с появлением децентрализованных бирж на основе пулов ликвидности стал использоваться просто термин "своп", который отличается от атомарного свопа по принципу работы.
* Хешированная временная блокировка (HTLC — Hashed TimeLock Contract) — это тип смарт-контракта, используемый для атомарных свопов, который блокирует цифровые активы до момента выполнения заранее заданного условия в виде предоставления криптографического хэша и одновременно ограничивает время выполнения сделки. Если условия не выполняются в установленный срок, средства автоматически возвращаются их владельцу, что исключает риск потери активов и необходимость доверия между сторонами.
Какие виды свопа токенов бывают?
Первый тип свопа токенов, который и называется атомарным свопом, предполагает обмен токенов в рамках одного блокчейна. Чаще всего для таких обменов используются пулы ликвидности* на децентрализованных биржах, таких как:
* Пул ликвидности — это смарт-контракт на децентрализованной бирже, в котором размещаются пары токенов, предоставленные пользователями для обеспечения непрерывного обмена активов. Пулы ликвидности позволяют проводить свопы без необходимости наличия другой стороны сделки в момент обмена, а поставщики ликвидности (токенов для обмена) получают доход за счет комиссий, уплачиваемых трейдерами.
Большинство DEX-бирж используют механизм автоматизированного маркетмейкера (AMM)*, который впервые реализовала команда Uniswap в 2020 году. Однако также встречаются классические механизмы на основе книги ордеров* и даже гибридные модели с использованием AMM.
* Автоматизированный маркетмейкер (AMM — Automated Market Maker) — это алгоритмический механизм торговли, используемый на децентрализованных биржах, при котором цена токенов формируется автоматически на основе математической модели и баланса активов в пуле ликвидности. AMM устраняет необходимость в книге ордеров, обеспечивает постоянную ликвидность рынка и снижает зависимость от отдельных участников торгов.
* Книга ордеров — это классический торговый механизм, представляющий собой структурированный список заявок на покупку и продажу активов с указанием цены и объема. Сделки исполняются при совпадении встречных заявок, что позволяет участникам напрямую влиять на рыночную цену, но требует одновременного присутствия достаточного количества продавцов и покупателей на рынке.
AMM-протоколы, такие как Uniswap и Balancer, используют алгоритм формирования рыночной цены активов и автоматизируют процесс свопа токенов. Это, в свою очередь, не только позволяет автоматизировать сделки, но и устраняет риски контрагента.
Своп токенов в AMM-протоколах работает следующим образом:
- Для свопа пользователь выбирает торговую пару (например, ETH-USDT) на DEX-бирже и инициирует транзакцию в кошельке;
- После подписания транзакции токены ETH отправляются из кошелька пользователя в пул ликвидности биржи. Вслед за этим из пула ликвидности извлекается соответствующее количество токенов USDT и поступает на кошелек пользователя. Всем процессом свопа управляет автономный смарт-контракт, исключающий вмешательство третьих лиц, за исключением случая, если пул ликвидности подвергся успешной атаке.
За каждый своп пользователь уплачивает комиссию, установленную протоколом. В ходе обменов стоимость того или иного актива на DEX-биржах может отличаться от рыночной цены. В таком случае курсовая разница привлекает арбитражных трейдеров*, в результате чего цена криптовалюты на DEX-бирже в итоге выравнивается с рыночной.
* Арбитражные трейдеры — это участники рынка, которые зарабатывают на разнице цен одного и того же актива на разных торговых площадках или в разных протоколах. Они покупают актив там, где он стоит дешевле, и продают там, где цена выше, тем самым извлекая прибыль и одновременно способствуя выравниванию курсов криптовалют.
Криптокошельки с поддержкой свопов работают подобным же образом: они используют пулы ликвидности децентрализованных бирж для обмена цифровых активов. Другими словами, кошельки могут выступать в роли агрегатора ликвидности на рынке децентрализованных финансов (DeFi) подобно платформе 1inch.
Помимо классического обмена на DEX-биржах, также существует кроссчейн-своп. Этот процесс предполагает фактический перевод или обмен токена из одного блокчейна в другой. При кроссчейн-свопе также используются пулы ликвидности, которые обмениваются данными друг с другом при помощи специализированных протоколов или кроссчейн-мостов*, таких как, например, LayerZero.
* Кроссчейн-мост — это инфраструктурный протокол, предназначенный для передачи цифровых активов между различными блокчейнами. Кроссчейн-мосты обеспечивают взаимодействие независимых блокчейнов за счет смарт-контрактов и механизмов верификации транзакций, позволяя проводить кроссчейн-свопы и использовать токены за пределами их исходного блокчейна.
Вот пример того, как работает кроссчейн-своп:
- Пользователю необходимо обменять ETH из блокчейна Ethereum на USDT в блокчейне Polygon;
- Когда пользователь инициирует транзакцию, активируется смарт-контракт кроссчейн-протокола;
- В процессе обмена смарт-контракт извлекает токены ETH из кошелька пользователя и помещает их в пул ликвидности одного из протоколов в блокчейне Ethereum;
- После этого соответствующее количество токенов USDT извлекается из пула ликвидности одного из протоколов в сети Polygon и отправляется на кошелек пользователя.
Преимущества и риски свопа токенов
Первым достоинством свопа токенов является децентрализация и отсутствие зависимости от третьих лиц (централизованных обменников и бирж) при обмене цифровых активов. Децентрализованные биржи не могут отклонить операцию или заблокировать кошелек для вывода средств.
Еще одно преимущество свопа — анонимность. Децентрализованные биржи и кроссчейн-протоколы не требуют прохождения верификации. При этом повысить конфиденциальность помогают дополнительные инструменты, такие как миксеры криптовалют*, однако они несут риски, связанные с возможной блокировкой транзакций в будущем.
* Миксеры криптовалют — это специализированные сервисы, предназначенные для повышения конфиденциальности транзакций за счет объединения и перераспределения переводов от множества пользователей. В результате такого смешивания становится значительно сложнее отследить прямую связь между отправителем и получателем средств, однако из-за потенциального использования в противоправной деятельности криптомиксеры часто находятся под повышенным вниманием регуляторов и могут сталкиваться с ограничениями или блокировками.
Примечание: по мере развития рынка DeFi анонимный своп токенов может стать все более редким явлением для ограниченного круга пользователей. Некоторые крупные децентрализованные биржи, такие как Uniswap, уже внедряют механизмы KYC и AML в свои платформы.
К прочим преимуществам свопа можно отнести;
- Возможность быстрого обмена: для свопа токенов достаточно подключить кошелек, и не требуется внесения депозита на биржу и вывода средств, что может занять время;
- Отсутствие дополнительных сборов, обычно связанных с операциями по вводу и выводу средств;
- Доступ практически к любым активам. Пользователи даже сами могут создать ликвидность на децентрализованных биржах;
- Отсутствие рисков скама* при обмене (за исключением случаев покупки мошеннических токенов или торговли через поддельные платформы), поскольку смарт-контракт гарантирует исполнение сделок.
* Скам — это совокупность мошеннических действий в криптовалютной среде, направленных на введение пользователей в заблуждение с целью незаконного завладения их цифровыми активами. Скам-проекты часто маскируются под легитимные сервисы или токены, используют обещания высокой доходности либо подменяют адреса и смарт-контракты, что делает их одной из ключевых угроз при децентрализованных операциях.
Главный риск свопа токенов связан с угрозами безопасности. Например, хакеры могут взломать смарт-контракт платформы и украсть средства пользователей. Не исключен и риск фишинга*. Если пользователь подпишет разрешение для мошеннического смарт-контракта, то злоумышленники смогут вывести активы из его кошелька.
* Фишинг — это форма мошенничества, основанная на введении пользователя в заблуждение путем маскировки вредоносных ресурсов под легитимные сервисы с целью получения несанкционированного доступа к цифровым активам. В криптовалютной среде фишинг реализуется через поддельные интерфейсы, ссылки или смарт-контракты, которые внешне имитируют легальные платформы и побуждают пользователя к подключению кошелька или подтверждению транзакций, что в итоге позволяет злоумышленникам вывести средства.
Дополнительный риск свопа для пользователей связан с низкой ликвидностью некоторых торговых пар на децентрализованных биржах. Из-за этого при обмене возможны проскальзывания*, в результате которых фактический курс покупки и продажи может сильно отличаться от указанного биржей.
* Проскальзывание — это разница между ожидаемой ценой обмена и фактическим курсом, по которому сделка была исполнена. На децентрализованных биржах проскальзывание чаще всего возникает из-за низкой ликвидности или резких колебаний цен, когда крупный обмен существенно изменяет соотношение активов в пуле ликвидности.
Также неопытные пользователи могут допустить ошибки, если недостаточно хорошо знакомы с принципом работы децентрализованных бирж и кошельков.