TVL простыми словами: как устроен один из главных показателей рынка DeFi

Согласно данным сервиса DeFi Llama, TVL всех криптопротоколов на рынке DeFi превышает $91 млрд. Только за последний квартал показатель TVL вырос более чем на треть на фоне общей позитивной динамики крипторынка.

Однако рост TVL в DeFi может быть связан не только с притоком новых средств, но и с увеличением стоимости уже размещенных криптовалют. Поэтому для правильной оценки состояния рынка важно понимать, как рассчитывается TVL в крипте, от чего зависит его изменение и чем он отличается от рыночной капитализации цифровых активов.

Что такое TVL (суммарная заблокированная стоимость) в криптовалютах?

С распространением DeFi-приложений у криптоинвесторов появилась возможность размещать свои цифровые активы в специальных пулах ликвидности — общих хранилищах криптовалют, средства из которых используются для проведения финансовых операций в рамках DeFi-приложений.

Чтобы рассчитать стоимость криптовалют, хранящихся в пулах ликвидности, был создан специальный индикатор, получивший название TVL (Total Value Locked).

TVL (Total Value Locked) или суммарная заблокированная стоимость — это показатель, отражающий общую стоимость криптовалют, заблокированных в смарт-контракте конкретного DeFi-протокола, блокчейна или группы приложений. TVL в DeFi также называют общей заблокированной стоимостью.

TVL в крипте отслеживают с помощью аналитических сервисов, таких как DeFi Llama, CoinMarketCap и CoinGecko. TVL в криптовалютах позволяет оценить объем заблокированных средств на разных уровнях — от всего рынка DeFi до конкретного протокола:

• Общий TVL в DeFi — сумма заблокированных активов во всех децентрализованных протоколах крипторынка;
• TVL в крипте по сегментам (децентрализованные биржи, кредитные платформы, протоколы RWA* и ликвидного стейкинга*);
• TVL конкретных DeFi-протоколов.

* RWA (Real World Assets) — реальные активы, такие как недвижимость, золото, облигации и другие финансовые инструменты, которые представлены в блокчейне в виде цифровых токенов. Такие токены могут удостоверять права на соответствующий актив, долю в нем или связанные с ним финансовые требования.

* Ликвидный стейкинг (Liquid Staking) — способ участия в стейкинге криптовалют, при котором пользователь размещает свои монеты через специальный протокол и получает взамен ликвидные токены, представляющие его долю в размещенных активах. Эти токены можно использовать в других DeFi-приложениях, например для кредитования или предоставления ликвидности, продолжая при этом получать вознаграждение за стейкинг исходной криптовалюты.

Еще во втором квартале 2020 года TVL всех существующих на тот момент DeFi-протоколов составлял менее $1 млрд. В последующие годы рынок стремительно развивался, и в ноябре 2021 года показатель TVL достиг исторического максимума около $178 млрд. Затем последовал существенный спад. В октябре 2026 года совокупный TVL криптовалют находится на уровне примерно $90–95 млрд, что почти вдвое ниже исторического максимума.

Чем TVL в крипте отличается от капитализации цифровых активов?

Рыночная капитализация криптовалюты — это общая рыночная стоимость всех ее монет или токенов, находящихся в обращении. Показатель рассчитывается путем умножения текущей цены одной монеты или токена на их количество в обращении. Например, таким образом определяется рыночная капитализация Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Tether (USDT) и других криптовалют.

TVL в DeFi, в отличие от рыночной капитализации, показывает общую стоимость криптовалют, размещенных в смарт-контрактах DeFi-протоколов. При этом один протокол может содержать десятки и даже сотни различных криптовалют, а одна и та же криптовалюта может использоваться одновременно в нескольких протоколах. Таким образом, TVL отражает не общую стоимость криптовалюты на рынке, а стоимость активов, размещенных в конкретном протоколе или во всей экосистеме DeFi.

Другими словами, TVL в крипте можно рассматривать как своего рода капитализацию протокола или рынка децентрализованных финансов. При этом TVL в криптовалютах не учитывает другие показатели протоколов, такие как выручка и собственные резервы самого протокола.

Если инвесторы используют рыночную капитализацию для оценки конкретных цифровых активов, то TVL в DeFi позволяет отслеживать динамику конкретных децентрализованных протоколов, сегментов крипторынка, отдельных блокчейнов или всего рынка DeFi.

Таким образом, TVL (Total Value Locked) показывает степень доверия инвесторов к определенным криптопроектам и масштаб заинтересованности в них.

Механика расчета TVL (суммарной заблокированной стоимости)

TVL в крипте представляет собой стоимость всех криптовалют, которые были заблокированы в смарт-контракте децентрализованного протокола. При расчете показателя TVL учитываются:

• Биткоин и альткоины, включая стейблкоины;
• Обернутые токены*;
• LP-токены*;
• Застейканные активы и LST-токены*.

* Обернутые токены (Wrapped Tokens) — цифровые токены, представляющие другие криптовалюты в определенной блокчейн-сети. Обычно их стоимость привязана к базовому активу в соотношении 1:1, а выпуск обеспечивается соответствующими резервами или иным механизмом блокировки исходных активов. Например, Wrapped Bitcoin (WBTC) позволяет использовать биткоин в сети Ethereum.

* LP-токены (Liquidity Provider Tokens) — специальные токены, которые некоторые DeFi-протоколы выдают пользователям за предоставление криптовалюты в пулы ликвидности. Они подтверждают долю пользователя в пуле и дают право на получение соответствующей части активов при выводе ликвидности.

* LST-токены (Liquid Staking Tokens) — ликвидные токены, которые выпускаются протоколами ликвидного стейкинга в обмен на криптовалюту, размещенную пользователями в стейкинге. Они представляют права на соответствующие застейканные активы и связанные с ними вознаграждения.

При расчете TVL криптовалют не учитывается сумма криптоактивов, которые связаны с протоколом, но не находятся в его пулах. К примеру, TVL не включает в себя заемные через кредитные протоколы активы, а вот сумма залогового обеспечения будет учитываться, так как она заблокирована в смарт-контракте.

Например, если в протоколе заблокировано 10 WBTC по курсу $80 000, 100 ETH по цене $2500 и 500 000 USDT, то TVL протокола составит $1 550 000.

Важно учитывать, что TVL в криптовалютах является динамическим показателем, напрямую зависящим от цены криптоактивов. Таким образом, если котировки BTC и ETH из примера выше упадут на $20 000 и $500 соответственно, то TVL рассмотренного DeFi-протокола снизится на $250 000 — до $1 300 000.

Какой TVL у ведущих DeFi-протоколов и популярных сегментов крипторынка?

По данным за октябрь 2026 года, ведущим сегментом на рынке DeFi являются кроссчейн-мосты (Bridges)*, TVL которого составляет более $59 млрд. Следом идут ликвидный стейкинг (Liquid Staking) и кредитование (Lending) — TVL данных сегментов достигает $56,7 млрд и $52,9 млрд.

* Кроссчейн-мосты (Bridges) — протоколы, обеспечивающие передачу цифровых активов или сообщений между разными блокчейн-сетями. Например, с помощью моста пользователь может перенести стоимость своих токенов из Ethereum в другую сеть. В зависимости от технологии мост может блокировать исходные активы и выпускать их представление в другой сети либо обеспечивать передачу через пулы ликвидности.

Пятерку ведущих сегментов по TVL в криптовалютах замыкают стейкинг-пулы (Staking Pool) и децентрализованные биржи (DEXs) с показателем, равным $14,9 млрд и $14,2 млрд соответственно.

При этом самыми быстрорастущими сегментами по TVL в крипте за последний месяц стали:

• Оракулы (Oracle)*, прибавившие более 1 900 000%;
• Менеджеры криптоактивов (Treasury Manager)* — +322 000%;
• Опционы (Options)* — +299%.

* Оракулы (Oracles) — сервисы, предоставляющие смарт-контрактам данные из внешнего мира, которые недоступны непосредственно в используемом блокчейне. Например, оракулы передают информацию о рыночных ценах криптовалют, процентных ставках или результатах событий. Эти сведения используются DeFi-протоколами для расчета стоимости залогов, проведения ликвидаций и выполнения других автоматизированных финансовых операций.

* Менеджеры криптоактивов (Treasury Managers) — DeFi-протоколы и инструменты, предназначенные для управления криптовалютными резервами проектов, организаций или децентрализованных сообществ (DAO).

* Опционы (Options) — производные финансовые инструменты, предоставляющие покупателю право, но не обязанность купить или продать определенный актив по заранее установленной цене в установленный срок или до его истечения.

Помимо отдельных DeFi-протоколов, показатель TVL в крипте позволяет оценить распределение заблокированных активов между различными блокчейн-сетями.

Так, более половины заблокированных активов сосредоточено в сети Ethereum — TVL этого блокчейна превышает 55%. Следом за Ethereum по размеру TVL идут блокчейны Solana (6,7%), Base (6,7%), TRON (6,2%) и BNB Chain (6%).

В десятку крупнейших по TVL протоколов вошли:

• Платформа ликвидного стейкинга Lido — $24,2 млрд;
• Кредитный протокол Aave — $18,39 млрд;
• Кредитный протокол Morpho — $11,4 млрд;
• Платформа ликвидного стейкинга Binance Staked ETH — $9,3 млрд;
• Кредитный протокол JustLend — $7 млрд;
• Мультичейн-агрегатор Spark — $6,8 млрд;
• Платформа для ИИ-агентов EigenCloud — $6,5 млрд;
• Децентрализованный протокол Sky — $6,1 млрд;
• Платформа для выпуска синтетических активов* Ethena — $5,2 млрд;
• Необанк* Ether.fi — $5,1 млрд.

* Синтетические активы (Synthetic Assets) — цифровые финансовые инструменты, стоимость или выплаты по которым зависят от цены другого актива, например криптовалюты, золота, акции или фондового индекса. Они позволяют получать прибыль от изменения стоимости базового актива без необходимости непосредственно владеть им.

* Необанк — финансовый сервис, предоставляющий банковские услуги преимущественно через интернет, без традиционной сети физических отделений.

При этом наибольший прирост за месяц среди протоколов с TVL более $100 млн показали LiNEAR Protocol (+94%), Meta Pool (+ 75%) и Rhea Finance (+75%).