Синтетические криптоактивы: как работают цифровые аналоги акций, золота и валют

В период бума DeFi (децентрализованных финансов) пришла идея использовать синтетические криптоактивы, позволяющие торговать традиционными активами через блокчейн-протоколы.

Что такое синтетические активы и как они работают?

К синтетическим криптоактивам относят финансовые инструменты, которые следуют за ценой отслеживаемого ими другого актива. Синтетические активы позволяют совершать торговые сделки без необходимости непосредственного владения базовым активом. Синтетические криптоактивы только воспроизводят цену и динамику определенных реальных активов, таких как:

• Ценные бумаги (акции и облигации);
• Фиатная валюта (доллар США, евро);
• Сырьевые (нефть, золото, зерно);
• Фондовые и другие индексы (S&P500, Nasdaq);
• Другие цифровые активы.

Для отслеживания цены базового актива синтетические криптоактивы используют оракулов — специальные сервисы и протоколы, которые предоставляют актуальные рыночные данные смарт-контрактам ("умным" контрактам) для выполнения торговых расчетов.

Как и обычные токены (цифровые активы), синтетические криптоактивы выпускаются через смарт-контракты ("умные" контракты), определяющие правила расчетов с ними в децентрализованной сети.

Синтетические активы относятся к производным финансовым инструментам или деривативам. К производным финансовым инструментам относятся такие деривативы, как:

• Фьючерсы и бессрочные контракты, позволяющие купить либо продать актив по определенной цене в будущем;
• Опционы — контракты, предоставляющие право купить либо продать какой-либо актив в будущем без обязательства;
• Свопы — инструменты для обмена денежных потоков;
• CFD (контракты на разницу цен), которые просто отслеживают цену того или иного актива.

Одной из наиболее распространенных форм синтетических активов стали именно фьючерсы и бессрочные контракты.

В чем отличие между токенизированными (выпущенными на блокчейне) и синтетическими криптоактивами?

Токенизированные (выпущенные на блокчейне) активы обеспечены реальными активами. Значит, при выпуске акций или казначейских облигаций на блокчейне компания обязана внести эквивалентное количество акций или облигаций в свои резервы.

В отличие от токенизированных (выпущенных на блокчейне), синтетические криптоактивы имитируют курс реальных активов, но обеспечены залогом в цифровых активах либо с помощью других инструментов. Например, платформа Synthetix для выпуска sAssets (синтетическизх активов) использует собственный токен (цифровой актив) SNX в качестве залога.

Плюсы и минусы синтетических криптоактивов

Главной положительной особенностью синтетических криптоактивов является то, что они позволяют получить доступ к срочному рынку* с производными финансовыми инструментами не через классического брокера или биржу, а непосредственно на блокчейне при помощи автономно работающих умных контрактов. Встроенная логика смарт-контрактов ("умных" контрактов) заменяет для синтетических активов механизмы учета и биржевого клиринга* на традиционных финансовых рынках.

* Срочный рынок — сегмент финансового рынка, на котором торгуются производные финансовые инструменты (деривативы), предусматривающие исполнение сделки в будущем по заранее определенным условиям.

* Биржевой клиринг — система учета, проверки и проведения расчетов по сделкам между участниками финансового рынка после заключения торговой операции. Клиринг определяет обязательства сторон — кто, сколько и каких активов должен передать, а также контролирует своевременное исполнение сделки.

Синтетические активы упрощают доступ к финансовым рынкам. Например, благодаря синтетическим активам инвестор может купить золото или акции без фактического их приобретения и сопутствующих с этим расходов на услуги хранилищ и депозитариев.

Одним из ключевых преимуществ, которые дают синтетические криптоактивы, считается круглосуточная торговля без ограничений традиционных фондовых бирж. В отличие от классических финансовых рынков, блокчейн-протоколы работают 24 часа в сутки без выходных и участия центральных посредников.

Помимо этого, использование синтетических криптоактивов создает широкий спектр возможностей не только для торговли, но и хеджирования рисков*, диверсификации, а также арбитража — получения прибыли от разницы между ценами актива на разных площадках.

* Хеджирование рисков — стратегия управления рисками, направленная на снижение возможных финансовых потерь из-за изменения цены актива, курса валюты, процентной ставки или других рыночных факторов. Для этого инвестор или трейдер открывает противоположную либо компенсирующую позицию по связанному активу или производному финансовому инструменту.

Однако синтетические криптоактивы имеют и свои недостатки. Одним из таких недостатков являются риски умных контрактов, которые могут содержать уязвимости, позволяющие хакерам похитить активы из децентрализованных протоколов, что может привести к обвалу и закрытию криптопроекта.

Также для синтетических криптоактивов существуют системные риски, связанные с ценовыми оракулами. В случае, если оракулы дадут сбой или предоставят недостоверные данные, инвесторы и трейдеры синтетических активов могут понести убытки.

Кроме того, сохраняются риски отвязки синтетических криптоактивов от курса базового актива. Особенно если синтетические активы обеспечены высоковолатильными активами, как в случае с платформой Synthetix.

Из-за связи с традиционной финансовой сферой сегмент синтетических активов может попасть под строгое регулирование, что создает дополнительные риски для инвесторов.

Примеры синтетических активов

Ethena USDe (USDe)

Один из крупнейших на рынке синтетических активов, который также входит в пятерку ведущих стейблкоинов (стабильных монет) на рынке криптовалют.

Особенностью USDe является то, что он относится к необеспеченным синтетическим криптоактивам. Вместо обеспечения протокол Ethena использует дельта-нейтральную стратегию хеджирования.

По состоянию на май 2026 года рыночная капитализация Ethena USDe превышает $4,3 млрд, хотя с момента запуска в 2023 году этот показатель снизился почти на четверть. Одной из причин популярности USDe является возможность получать доход просто за удержание стейблкоина (стабильной монеты), что также выделяет его на фоне других синтетических криптоактивов.

Кроме того, USDe имеет децентрализованную природу, в отличие от известных USDT и USDC, что делает его более привлекательным для инвесторов.

sUSD (sUSD)

sUSD (sUSD) — один из первых синтетических криптоактивов, выпущенный пионером этого сегмента — платформой Synthetix. Несмотря на то, что sUSD стал одним из первопроходцев среди синтетических активов, особой популярности стейблкоин (стабильная монета) не получил.

По состоянию на май 2026 года рыночная капитализация sUSD составляет всего $20,8 млн, что в 200 раз меньше, чем у Ethena USDe.

По сравнению с пиком, зафиксированным в 2021 году на $313 млн, капитализация sUSD рухнула более чем в 15 раз. Это связано не только с падением интереса к синтетическим активам, но и с нестабильностью курса sUSD, который неоднократно терял паритет к доллару США.

В октябре 2025 года sUSD окончательно потерял привязку к доллару США, что только усилило негативную динамику. По состоянию на май 2026 года курс sUSD составляет $0,63, что на 37% меньше стоимости доллара США.

sXAU

Еще один из синтетических активов, выпущенных платформой Synthetix, отражающий стоимость золота. Сами синтетические криптоактивы sXAU не обеспечены физическим золотом, а просто предоставляют способ приобрести его в обход брокеров.

sXAU также провалился, как и многие другие синтетические активы, выпущенные Synthetix. Ситуация с sXAU и sUSD наглядно демонстрирует риски синтетических криптоактивов.

Synthetix также выпускала и другие синтетические активы:

• sETH;
• sAPPL;
• iBTC, отражающий стоимость коротких позиций по биткоину;
• sCEX, отражающий цену индекса токенов (цифровых активов) централизованных бирж, таких как BNB, LEO, Huobi Token (NTX), OKB и ряда других.

Данные синтетические криптоактивы также провалились. Однако, несмотря на это, сфера синтетических активов остается популярной и продолжает развиваться.