Что такое FRAX: обзор

Количество пользователей стейблкоинов продолжает расти, а вслед за ним и капитализация таких активов. По прогнозам известных фондов, таких как VanEck, в 2024 году капитализация стейблкоинов превысит $200. Прогноз более чем реален, поскольку этот показатель по состоянию на апрель 2024 года уже превышает $154 млрд.

Что такое Frax?

FRAX — это очередной стейблкоин, привязанный к курсу доллара США. Однако особенностью данного стейблкоина является то, что он одновременно является обеспеченным и алгоритмическим.

С одной стороны, стейблкоин FRAX на 100% обеспечен активами, однако не долларами США, казначейскими облигациями и другими традиционными финансовыми инструментами, как, например, токены Tether (USDT) или USD Coin (USDC), а цифровыми активами, в том числе и стейблкоинами USDC, Gemini USD (GUSD) и DAI.

С другой стороны, привязку стейблкоина FRAX к курсу доллара США обеспечивает алгоритм специального контракта, известного как Algorithmic Market Operations (AMO). AMO — это алгоритмические рыночные операции, которые контролируют поставку алгоритмических стейблкоинов.

Стейблкоин FRAX был выпущен в конце декабря 2020 года, однако его не встретишь на крупнейших централизованных биржах. По большей части токен FRAX торгуется на децентрализованных биржах, таких как:

• Uniswap,
• Curve Finance,
• Trader Joe,
• KyberSwap и других.

По состоянию на апрель 2024 года капитализация токена FRAX составляет $648 млн. По этому показателю FRAX занимает 7 место среди стейблкоинов, немного уступая другому алгоритмическому стейблкоину USDD, и 216 место среди всех криптовалют.

Как работает эмиссия FRAX?

По механизму выпуска стейблкоинов FRAX значительно отличается от большинства других подобных токенов, таких как USDT, UST или DAI. Чтобы пользователю выпустить стейблкоин FRAX, ему необходимо внести часть средств в других стейблкоинах, например, USDT и еще часть в нативных токенах управления платформы Frax Finance FXS.

Доля для каждого залогового актива определяется коэффициентом обеспечения. Например, если он равен 70%, это значит, что пользователю для выпуска, например, 100 FRAX необходимо внести 70 USDT и $30 в токенах FXS. Сжигание токенов происходит аналогичным образом: пользователь вносит 100 FRAX, в взамен получает 70 USDT и $30 в FXS.

Таким образом выпуск стейблкоина FRAX дополнительно стимулирует спрос на нативный токен управления FXS. Однако у этой модели есть и недостаток: при возникновении какого-либо инцидента, например, в случае отвязки стейблкоина FRAX от курса доллара США, следом может обрушиться и цена FXS. Именно это произошло при обвале LUNA и обеспеченного им токена UST — такое явление получило название "спираль смерти".

Об экосистеме Frax и функциях стейблкоина

Как и все остальные стейблкоины, FRAX выполняет одну из своих главных функций — защиту инвесторов от высокой волатильности цифровых активов, таких как Bitcoin, Ethereum, Ripple и других.

Стейблкоин FRAX выпущен более чем в 10 различных сетях, таких как BNB Smart Chain, Solana, Avalanche, Polygon, Optimism и других, однако более 90% ликвидности сосредоточено в Ethereum. Пользователи могут добавлять токены в пулы ликвидности в разных сетях и получать доход за счет торговых комиссий.

Токен FRAX является частью DeFi-экосистемы Frax Finance, в которую также входят и другие стейблкоины:

• sFRAX — это "стейкинговая" версия токена FRAX. По сути sFRAX является токеном ликвидности, который получают пользователи за стейкинг стейблкоина FRAX аналогично тому, как stETH выдается держателям застейканных монет ETH. Владельцы FRAX могут застейкать свои стейблкоины и получать за счет этого доход, а с полученными токенами stFRAX — делать затем что угодно, например, торговать или инвестировать их в криптовалюту. Однако, чтобы получить FRAX обратно, пользователю потребуется вернуть залог в токенах stFRAX в соотношении 1:1;
• Frax Price Index (FPI) — первый стейблкоин, привязанный к индексу потребительских цен (Consumer Price Index или CPI) и полностью обеспеченный криптовалютой;
• Frax Ether (frxETH и sfrxETH) — это два токена, который фактически являются обернутыми токенами ETH. Первый (frxETH) является аналогом WETH в сети Ethereum, а второй (sfrxETH) представляет LST-токен stETH. Токены Frax Ether также полностью обеспечены криптовалютой.

О перспективах FRAX

Как показывают рыночные метрики, Frax не пользуется таким большим спросом, особенно в сравнении с USDT, USDC и DAI. Даже относительно новые стейблкоины First Digital USD (FDUSD) и Ethena USDe (USDe), которые появились только в 2023 году, в несколько раз превзошли по капитализации FRAX.

Однако стоит отметить, что экосистема Frax Finance в значительной степени пострадала из-за отвязки печально известного TerraUSD (UST) от курса доллара США в мае 2022 года. Сразу после этого сумма заблокированных в протоколах активов (TVL) Frax Finance начала стремительно падать снизившись с $2,25 до $1,27 млрд менее чем за неделю.

Одной из главных причин этого стали опасения инвесторов по поводу отвязки курса других алгоритмических стейблкоинов, таких как DAI и FRAX в том числе. Однако с марта 2023 года TVL Frax Finance демонстрирует устойчивый рост, Поднявшись с $411 до $1,15 млрд по состоянию на апрель 2024 года.

Учитывая плохую репутацию алгоритмических стейблкоинов, вряд ли можно ожидать, что FRAX встанет в один ряд с USDT, USDC и DAI или хотя бы FDUSD и USDe, по крайней мере, в ближайшем будущем.

Несколько раз FRAX терял паритет к доллару США, но не отклонялся более чем на 3%. Стоит отметить, что за последний год курс FRAX в целом стал менее волатильным относительно USD, что является хорошим признаком для этого стейблкоина, а также за тот же период ни разу не отклонялся значительно от курса доллара США.