AMM в криптовалюте: что такое автоматический маркетмейкер и как он работает

2020 год стал бумом развития рынка DeFi (децентрализованных финансов), а одним из главных компонентов этого сегмента являются AMM (автоматические маркетмейкеры).

По состоянию на июль 2026 года TVL (суммарная заблокированная стоимость) в криптовалютных протоколах AMM (автоматических маркет-мейкеров) превышает $11,3 млрд. При этом на пике в ноябре 2021 года этот показатель достигал почти $74 млрд.

Что такое AMM (автоматический маркетмейкер) в криптовалюте?

AMM (Automated Market Maker, автоматический маркетмейкер) в крипте представляет собой алгоритмический протокол со встроенным смарт-контрактом (умным контрактом), который автоматически устанавливает стоимость цифровых активов.

Цены на криптовалюты в протоколе автоматического маркетмейкера рассчитываются по математическим формулам, а не на основе книги ордеров, как на классических централизованных криптобиржах.

Технология AMM (автоматических маркетмейкеров) стала фундаментальной для рынка DeFi (децентрализованных финансов) и используется на платформах децентрализованных бирж. По сути, эта технология сделала доступ к рыночной ликвидности не прерогативой профессиональных участников рынка (брокеров, поставщиков ликвидности, крупных трейдеров), а возможностью для широкого круга криптопользователей.

Первым AMM (автоматическим маркет-мейкером) является децентрализованная биржа Bancor, запущенная еще в 2017 году — как раз в период первого масштабного бума криптовалют. Именно Bancor впервые в криптоиндустрии представила модель ликвидности, которая базируется на смарт-контрактах (умных контрактах).

Однако широкое распространение механизм AMM (автоматического маркетмейкера) в крипте получил в 2018 году с появлением самой популярной на текущий момент децентрализованной биржи Uniswap. Данная биржа использовала упрощенную и более понятную модель AMM (автоматического маркет-мейкера) в криптовалюте, что и стало одной из причин высокой популярности площадки.

Uniswap задал стандарт, который впоследствии начали использовать и другие протоколы AMM (автоматического маркетмейкера) в криптовалюте. В 2026 году количество активных протоколов AMM (автоматических маркетмейкеров) превышает 50, и оно продолжает расти.

Механизм работы AMM (автоматического маркетмейкера) в криптовалюте

Одним из главных компонентов AMM (автоматического маркетмейкера) в крипте являются пулы ликвидности — это токены (цифровые активы) заблокированные в смарт-контракте (умном контракте).

Пользователи покупают криптовалюту через смарт-контракт (умный контракт), который автоматически обрабатывает все сделки, "забирая" активы из пула ликвидности AMM (автоматического маркетмейкера). При этом цена криптовалюты автоматически корректируется на основе спроса и предложения.

Чтобы приблизить цену к рыночной, протоколы AMM (автоматических маркетмейкеров) прибегают к услугам оракулов — специализированных сервисов, предоставляющих данные о котировках криптовалют на различных биржах в режиме реального времени.

Существует три наиболее распространенных типа протоколов AMM (автоматического маркет-мейкера):

• CSMM (Constant Sum Market Maker — "маркет-мейкер с постоянной суммой"), в которых сумма количества токенов (цифровых активов) в пуле ликвидности остается постоянной.
• CMMM (Constant Mean Market Maker — "маркет-мейкер с постоянным средним значением"), использующие сложные математические формулы для поддержания заданного соотношения нескольких токенов (цифровых активов) в пуле ликвидности.
• CPMM (Constant Product Market Maker — "маркет-мейкер с постоянным произведением"), в которых произведение количества токенов (цифровых активов) в пуле ликвидности поддерживается на постоянном уровне.

Особенности AMM (автоматического маркетмейкера)

Главной особенностью AMM (автоматического маркетмейкера) в криптовалюте является то, что любой пользователь, имеющий доступ к криптокошельку, может предоставлять ликвидность децентрализованным биржам и получать доход от торговых комиссий, которые уплачивают трейдеры.

До появления децентрализованных протоколов AMM (автоматических маркетмейкеров) доступ к ликвидности имели только квалифицированные поставщики, такие как биржи, хедж-фонды, банки и крупные частные инвесторы.

Кроме того, протоколы Automated Market Maker (автоматических маркетмейкеров) предоставляют быстрый доступ к торговле через криптовалютные кошельки без необходимости прохождения верификации, то есть раскрытия личности пользователей. Большинство же централизованных торговых площадок обязывают пройти процедуру идентификации в соответствии с правилами KYC* ("знай своего клиента").

* KYC или Know Your Customer ("знай своего клиента") — процедура идентификации клиентов, которую в обязательном порядке проводят финансовые организации, включая криптовалютные биржи, для соблюдения требований законодательства и предотвращения мошенничества, отмывания денег и других незаконных операций.

Наконец, еще одной особенностью AMM (автоматических маркетмейкеров) является возможность участия держателей криптовалют в управлении платформами. Обычно управление организовано путем голосования участников, владеющих определенными токенами (цифровыми активами).

Примеры протоколов AMM (автоматического маркет-мейкера)

Помимо Uniswap и Bancor существуют десятки других крупных протоколов AMM (автоматического маркетмейкера). Среди децентрализованных бирж самыми крупными протоколами AMM (автоматического маркет-мейкера) являются:

• PancakeSwap — вторая по величине децентрализованная биржа после Uniswap, TVL (суммарная заблокированная стоимость) которой превышает $2 млрд. Изначально PancakeSwap была запущена на базе блокчейна BNB Smart Chain, однако позднее стала поддерживать и другие сети, такие как Ethereum, Solana, Base, Arbitrum и другие;
• Curve Finance — децентрализованная биржа, специализирующаяся на торговле стейблкоинами (стабильными монетами). TVL (суммарная заблокированная стоимость) Curve Finance превышает $1,2 млрд, а сама платформа поддерживает более 30 сетей, включая Ethereum, BNB Smart Chain, Base, Polygon и Hyperliquid;
• Raydium — ведущая децентрализованная биржа в экосистеме Solana, TVL (суммарная заблокированная стоимость) которой превышает $800 млн;
• Aerodrome — ведущая децентрализованная биржа в экосистеме Base. TVL (суммарная заблокированная стоимость) биржи Aerodrome составляет около $325 млн;
• Pump.fun — площадка для выпуска токенов (цифровых активов) с собственной торговой платформой. TVL (суммарная заблокированная стоимость) Pump составляет немногим более $240 млн, однако биржа занимает второе место после Uniswap по суточному объему торгов, который превышает $600 млн.

На основе механизма Automated Market Maker (автоматического маркет-мейкера) работают не только децентрализованные биржи, но и кредитные протоколы, такие как:

• Aave — второй по величине протокол во всем секторе DeFi (децентрализованных финансов). TVL (суммарная заблокированная стоимость) Aave превышает $14,5 млрд, и по этому показателю платформа уступает только протоколу ликвидного стейкинга (хранения за вознаграждение) Lido;
• Morpho — кредитная платформа, которая поддерживает 40 блокчейн-сетей. TVL (суммарная заблокированная стоимость) Morpho достигает $7,5 млрд;
• SparkLend — третий по величине кредитный протокол AMM (автоматического маркетмейкера), работающий на базе сетей Ethereum и Gnosis. TVL (суммарная заблокированная стоимость) SparkLend достигает почти $3,7 млрд;
• JustLend — ведущая кредитная платформа в экосистеме TRON, TVL (суммарная заблокированная стоимость) которой превышает $3,2 млрд;
• Maple — кредитная платформа на базе Ethereum и Solana с TVL (суммарной заблокированной стоимостью) более $2,2 млрд.