Что такое Pendle (PENDLE) и как он токенизирует доходность?
DeFi-платформы, такие как децентрализованные биржи (DEXes) Uniswap и Balancer, а также кредитные или лендинг-протоколы Aave и Compound, позволяют получать доход от токенов, добавленных в пулы ликвидности. Существует множество способов извлечь прибыль в DeFi:
- майнинг ликвидности,
- фарминг,
- ликвидный стейкинг,
- лендинг (кредитование) и другие.
Однако большинство децентрализованных протоколов не предоставляют инструменты для эффективного и тем более автоматизированного управления DeFi-позициями. Все это значительно усложняет процесс управления криптопортфелем.
Разработчики Pendle представили протокол, позволяющий решить эту и другие проблемы, связанные с управлением цифровыми активами — об этом проекте и пойдет речь в данной статье.
Что такое Pendle?
Pendle — это децентрализованный или DeFi-протокол управления токенизированным активами на базе блокчейна Ethereum. Протокол Pendle позволяет торговать токенизированными активами DeFi и участвовать в майнинге ликвидности. Еще Pendle называют "токенизированным протоколом доходности", а сама платформа является особой разновидностью децентрализованных бирж (DEXes).
DeFi-протокол Pendle был запущен в июле 2021 года командой из Южной Кореи. Предпосылкой для создания Pendle стали недостатки текущих на тот момент децентрализованных DeFi-решений, а именно:
- Отсутствие торговых инструментов для эффективного управления портфелями криптоактивов;
- Недостаток вариантов для торговли токенизированными доходными активами.
Как работает Pendle?
Подобно DEX-биржам Uniswap и Sushi протокол Pendle работает по принципу автоматизированного маркет-мейкера (AMM) — это алгоритм, который управляет ликвидностью в децентрализованных биржевых протоколах.
Главными особенностями протокола Pendle являются:
- Токенизация будущей доходности — этот процесс похож на ликвидный стейкинг Ethereum в протоколах вроде Lido Finance и Rocket Pool, когда пользователь вносит в пул ETH, а взамен получает токены ликвидности stETH;
- Возможность хеджировать DeFi-позиции: пользователи могут как увеличить свою доходность на растущем рынке, так и застраховаться от падения во время медвежьего тренда;
- Депозитарная система голосов (vePendle).
Главное преимущество подхода, который использует Pendle, является сниженный риск непостоянных убытков (impermanent losses), возникающих из-за сильной волатильности и последующего за ней перераспределения токенов в пулах ликвидности с двумя и более активами. Вместо этого пользователь может внести в протокол Pendle любой доступный криптоактив на свое усмотрение и получить взамен токен ликвидности:
- YT eETH,
- LP eETH,
- или PT eETH.
На DeFi-платформе Pendle пользователи могут добавлять ликвидность в таких криптовалютах, как:
Помимо этого, пользователи могут максимизировать доходность ликвидного стейкинга ETH. Например, для этого они могут внести ETH в пул Lido Finance или Rocket Pool, а полученные токены ликвидности stETH внести в протокол Pendle в обмен на YT eETH, LP eETH и PT eETH, получая таким образом доход сразу из двух источников. Ликвидный стейкинг стал отдельным направлением DeFi, получившим название LSDFi.
Также протокол Pendle еще ориентирован и на глобальный рынок TradFi (RWA — активы реального мира), который оценивается в более чем $400 трлн. Пока в DeFi-сегменте TradFi находится в зачаточном состоянии и занимает лишь малую долю рынка: по данным DeFi Llama общее количество заблокированных активов (TVL) в секторе RWA составляет $4,38 млрд — это менее 10% от показателя всего DeFi и почти в 7,5 раз меньше, чем TVL Ethereum.
Риски Pendle
Как и в случае с любыми другими DeFi-протоколами, использование Pendle сопряжено с рисками. Общей опасностью для всех децентрализованных платформ является риск взлома протокола и вывод средств из пулов. Помимо этого существует вероятность взлома веб-интерфейса Pendle для подмены оригинальной подписи при взаимодействии с сайтом протокола.
Но главным риском Pendle, пожалуй, является волатильность токенов YT eETH, LP eETH и PT eETH. Дело в том, что пользователи получают токены ликвидности (LP) по определенному курсу, и только по нему они затем могут выменять свои токены, чтобы получить их обратно. Тут и кроется главный риск токенов ликвидности: в случае обрушения их курса пользователи смогут вернуть лишь часть своих токенов, вложенных в пул ликвидности.
Например, вы внесли в пул ликвидности Pendle 1000 USDT и получили за них 3.77 YT eETH по курсу ~$265 за токен. Если вдруг цена упадет в 10 раз до $26.5, то пользователь сможет вернуть только около 10% суммы, вложенной в пул ликвидности, то есть $100, а $900 он потеряет.
Токен Pendle
PENDLE — это нативный ERC-20 токен DeFi-протокола Pendle, который используется для предоставления ликвидности на своей платформе Помимо Ethereum, токен PENDLE также доступен в сетях BNB Smart Chain и Arbitrum.
Максимально возможное количество токенов (суммарная эмиссия) составляет 258,4 млрд PENDLE, и на рынке уже обращаются более 92% — около 238,2 млрд. Ограничение количества токенов PENDLE является хорошим признаком, который обеспечивает дефицит токенов и при росте спроса — увеличение курса. Кроме того, PENDLE обладает низким уровнем инфляции, который составляет всего 2% годовых. Для сравнения, у нативной криптовалюты сети Cosmos ATOM этот показатель достигает целых 20%.
Какие перспективы у Pendle?
Pendle стал одним из ключевых игроков на рынке LSDFi наряду с Lido Finance, хотя пока и отстает значительно по капитализации. Однако новые продвинутые инструменты, которые предоставляет протокол Pendle инвесторам и трейдерам, могут привлечь уже в ближайшем будущем много пользователей.
Тем не менее важно учитывать и риски токенов PENDLE, которые напрямую зависят от состояния ее децентрализованной платформы. Если произойдет какой-либо серьезный инцидент с токенами ликвидности YT eETH, LP eETH или PT eETH либо с самим DeFi-протоколом, то это негативно отразится и на курсе его нативного токена.
При благоприятном стечении обстоятельств, а также растущем спросе на LSDFi и TradFi следом может увеличиться и курс токена PENDLE.
