Что такое LSDFi?
Как работает LSDFi
LSDFi расшифровывается как Liquid Staking Derivatives Finance — это экосистема, сложившаяся вокруг деривативов ликвидного стейкинга (LSD) в сети Ethereum после апдейта Shapella. В других сетях есть попытки создать подобную экосистему, но на данный момент LSDFi полноценно функционирует только в Ethereum.
Как нетрудно догадаться, деривативы ликвидного стейкинга (LSD) являются краеугольным камнем всей экосистемы. Они представляют собой токенизированное представление застейканных ETH, которые держатели могут использовать в DeFi продуктах одновременно с получением дохода от застейканных эфиров.
Появление LSD стало ответом на три основные проблемы, связанные со стейкингом эфира после перехода Ethereum на протокол консенсуса Proof-of-Stake.
- Высокий порог входа в стейкинг Ethereum.
- Технически сложный для многих пользователей процесс входа в стейкинг Ethereum.
- Отсутствие ликвидности. После того, как застейканные ETH заблокированы, использовать их невозможно, а извлечение монет из стейкинга требует времени и связано с финансовыми потерями.
Протоколы LSD позволяют пользователям входить в стейкинг Ethereum “вскладчину”: они блокируют свои ETH в протоколе, который берет на себя все технические аспекты стейкинга и распределяет вознаграждение. Взамен пользователи получают токены, представляющие их застейканные монеты, например, stETH (тикер токена зависит от конкретного протокола). И уже эти токены пользователи могут использовать в других DeFi-продуктах, не прекращая получать вознаграждения за стейкинг Ethereum.
Возможность, фактически, использовать свои средства дважды, по понятным причинам, приобрела внушительную популярность в DeFi-сообществе.
Экосистема LSDFi
К LSDFi относят как сами LSD-протоколы, так и все DeFi-продукты, позволяющие пользователям задействовать LSD. Единственное исключение — “старые” DeFi-протоколы, которые добавили поддержку LSD позднее — некоторые специалисты считают, что относить их к “настоящей” LSDFi не вполне правомерно.
В число крупнейших LSD-протоколов входят:
- Lido — первый такой протокол на рынке.
- Coinbase — наиболее популярный LSD-протокол у институциональных инвесторов.
- RocketPool — наиболее децентрализованный из популярных протоколов.
- Frax — LSD-протокол с наиболее высокой доходностью (5.23%).
Количество же протоколов и продуктов, позволяющих задействовать LSD-токены, уже измеряется десятками. Наиболее популярны следующие направления:
Децентрализованные биржи (DEX)
Многие децентрализованные биржи (DEX) создали пулы ликвидности, где объединены LSD и ETH. Такие пулы позволяют пользователям мгновенно выходить из позиций и обменивать LSD на эфир, не дожидаясь очереди вывода и не теряя времени. В связи с этим, несмотря на то, что DEX — наименее “зрелищная” часть инфраструктуры LSDFi, они жизненно необходимы экосистеме для функционирования.
Лидерами этого сегмента рынка на данный момент являются платформы Curve и Uniswap.
Кредитные платформы
LSD уверенно теснят “старые” монеты и токены (в том числе и “оригинальный” ETH) в качестве основного актива на децентрализованных кредитных платформах. Так, на Aave (лидере рынка) уже более трети оборота приходится на LSD.
Стейблкоины
Ряд платформ, включая лидеров рынка, таких как MakerDAO, принимают LSD в качестве залога для выпуска стейблкоинов.
Однако одними лишь залогами дело не ограничивается. Libra, например, выпустила eUSD — стейблкоин, приносящий доход в размере 8% годовых просто за нахождение в кошельке. Достигается это за счет того, что eUSD выпускается при внесении депозита в ETH, этот эфир стейкается и конвертируется в stETH, награды в stETH продаются и за счет этого выплачиваются проценты держателям eUSD.
Повторный стейкинг
Наиболее простой с концептуальной точки зрения тип протоколов, хотя их число на рынке пока еще относительно невелико. Наиболее заметный — EigenLayer.
Пользователи просто стейкают ETH, получают LSD и стейкают уже их, получая дополнительный доход.
Индексные LSD
Некоторые платформы, такие как Index Coop и Yearn Finance выпускают синтетические токены, представляющие целую корзину различных LSD эфира. Это позволяет отчасти диверсифицировать риски и в некоторых случаях получить повышенную, по сравнению с “обычными” LSD, доходность.
Доходные стратегии
Популярные в DeFi протоколы, инвестирующие предоставленные пользователями токены в разнообразные пулы ликвидности и другие высокодоходные продукты, также начали принимать LSD.
Перспективы LSDFi
LSDFi продемонстрировали по-настоящему взрывной рост в 2023 году — с января по октябрь заблокированный в LSD объем средств вырос на 5,870%, превысив 900 миллионов долларов. При этом на LSDFi протоколы приходится около 45% от общего числа застейканных ETH в 23 миллиона монет.
И потенциал для роста далеко не исчерпан. Ethereum выделяется на фоне других PoS-криптовалют аномально низкой долей застейканных монет — менее четверти от общего объема в обращении. У таких монет как Cardano, Solana, Cosmos и Avalanche этот показатель превышает 60%. И тенденций к замедлению роста числа застейканных эфиров пока не наблюдается. Так что сегменту LSDFi однозначно есть куда расти.
Однако нельзя забывать и о рисках, связанных с LSD. И речь даже не о продолжающемся общем сокращении рынка DeFi (на 8% с начала года). Цена LSD может существенно колебаться, отклоняясь от цены базового актива. Вдобавок, LSDFi-сегмент пока еще находится в младенчестве, так что вероятность возникновения уязвимостей в протоколах и смарт-контрактах относительно высока. Ну и наконец, в случае штрафных санкций Ethereum в отношении валидаторов пострадают не только они, но и пользователи, предоставившие им свои монеты в обмен на LSD.
