Что такое ICO (первичное размещение токенов) и как криптопроекты привлекают миллионы долларов?

• Введение в понятие ICO
• Что такое ICO: базовое определение
• Виды токенсейлов: что такое ICO-раунды и какими они бывают?
• Успех и риски ICO
• Этапы ICO и его особенности
• Принцип работы ICO (первичного предложения монет)
• Правовое регулирование и юридический статус ICO (первичного предложения монет)
• Примеры самых успешных ICO-проектов
• Основные разновидности ICO
• Различия между ICO (первичным предложением монет) и IEO (первичным биржевым предложением)
• Различия между ICO (первичным предложением монет) и STO (первичным предложением security-токенов (защищенных цифровых активов))
• Вопросы и ответы
• Можно ли участвовать в ICO (первичном предложении монет) без большого капитала?
• Почему некоторые криптовалюты после ICO (первичного предложения монет) никогда не попадают на биржи?
• Можно ли вернуть деньги после участия в ICO (первичном предложении монет)?
• Почему проекты проводят ICO (первичное предложение монет) еще до запуска продукта?
• Может ли криптовалюта, купленная на ICO (первичном предложении монет), полностью обесцениться?
• Итог

Введение в понятие ICO

Для успешного запуска любого криптостартапа ключевым фактором является наличие достаточного финансирования. Блокчейн-проекты часто требуют значительных инвестиций на ранних этапах — от разработки смарт-контрактов и построения токеномики до аудита безопасности и выхода на рынок.

Недостаток средств остается одной из самых распространенных причин неудач в индустрии. Более того, в условиях высокой волатильности рынка и усиливающегося регулирования криптосектор особенно чувствителен к изменению инвестиционного климата.

По данным Galaxy Digital за третий квартал 2024 года, общий объем венчурных инвестиций в криптостартапы только по сравнению со вторым кварталом упал на 20%. Если у криптостартапов закончатся средства или они не смогут привлечь новый капитал, то это угрожает закрытием проектов.

Существует несколько способов привлечь капитал Web3-стартапам: заинтересовать частных инвесторов, получить гранты от частных компаний или государственных организаций или провести краудфандинг*.

* Краудфандинг — это способ коллективного финансирования web-проекта, при котором средства собираются от большого числа людей, как правило, через онлайн-платформы.

Многие криптопроекты рассматривают краудфандинг как один из этапов финансирования наряду с частными раундами инвестирования. Одним из самых распространенных методов краудфандинга в сфере криптовалют является ICO.

Что такое ICO: базовое определение

Что такое ICO? Initial Coin Offering, или ICO, расшифровывается как "первичное предложение токенов" и представляет собой форму сбора средств путем выпуска цифровых активов на блокчейне. ICO является разновидностью токенсейла*.

* Tokensale (токенсейл) — продажа токенов.

Иными словами, ICO является разновидностью краудфандинга, который реализуется при помощи смарт-контракта на блокчейне, что обеспечивает автономную передачу активов после проведения токенсейла. Больше всего токенсейлов было проведено на блокчейнах Ethereum и BNB Smart Chain (BSC).

Этапы реализации токенсейла такие же, как у классического краудфандинга, только вместо специализированных онлайн-платформ для сбора средств используется блокчейн на смарт-контрактах. Еще одно отличие в том, что в случае успешного запуска после проведения ICO не нужно возвращать средства инвесторам.

Предполагается, что со временем реализованные через ICO токены будут использовать тем или иным образом в проекте, а инвесторы ожидают получить прибыль от их роста в будущем.

Главным преимуществом ICO является возможность приобрести токены по самой низкой цене еще до листинга на биржах. Но в то же время инвесторы рискуют больше всего, поскольку проект может не состояться или оказаться скамом.

Виды токенсейлов: что такое ICO-раунды и какими они бывают?

Токенсейлы бывают двух видов: приватные (частные) и публичные. Приватные ICO проводят для узкого круга инвесторов, которые покупают токены по цене ниже, чем на публичных токенсейлах.

Публичные ICO проводят после успешного сбора средств в ходе приватных раундов. Раундов как приватных, так и публичных ICO может быть несколько — все зависит от решений основателей проекта.

Успех и риски ICO

Как показывает статистика, лишь малая часть ICO-проектов достигают успеха и процветают. По данным исследования Coinopsy, более 60% криптопроектов стали "мертвыми" из-за потери интереса их инвесторов.

Другое исследование, проведенное Enterprise Risk Mag, показало, что в 2019 году только 10% ICO-проектов оказались успешными. К примерам таких проектов, помимо Ethereum, можно отнести Nextcoin (NXT), чей токен в 2017 году вырос до $1,94 и принес своим инвесторам более 11 000 000% прибыли. Однако, несмотря на такие ошеломляющие показатели, проект не пережил "криптозиму", а его токен больше не котируется на биржах.

Еще два известных проекта под названиями Neo (NEO) и Stratis (STRAX) принесли после ICO более 300 000% прибыли своим инвесторам, хотя сейчас у этих криптовалют дела обстоят тоже не лучшим образом. Курс NEO рухнул более чем на 97% относительно своего абсолютного максимума, а STRAX — на 77%. Ситуация наглядно иллюстрирует, что выживаемость проектов зависит не только от успеха самого ICO, но и от конкуренции, а также тенденций на крипторынке.

Однако есть также примеры и более неудачных ICO-проектов, одним из которых стал Dragon Coin (DRG). Интереснее всего, что Dragon Coin собрал более $400 млн через публичный токенсейл, став одним из крупнейших ICO-проектов за всю историю. Даже такие крупные и успешные проекты, как NEAR Protocol (NEAR), Solana (SOL) и Sui (SUI), привлекли меньшую сумму инвестиций. Несмотря на приличную сумму сборов, проект Dragon Coin быстро провалился, а вложения инвесторов так и не окупились.

Этапы ICO и его особенности

Чтобы лучше понять что такое ICO на практике, стоит рассмотреть его ключевые этапы:

1. Разработка концепции. На данном этапе разработчики формируют базис, обычно описываемый в техническом документе проекта (White Paper). Таким образом, будущие инвесторы могут подробно изучить проект перед вложениями и проанализировать его перспективы;
2. Привлечение инвесторов. Как правило, команда проекта запускает маркетинговую кампанию в СМИ, соцсетях и через другие каналы еще до старта токенсейла;
3. Продажа токенов. Само ICO также может проходить в несколько этапов. Например, разработчики сначала проводят пре-сейл (предварительную продажу с дисконтом, Pre-Sale или Pre-ICO), а затем основной этап — публичный токенсейл.

Ключевой продукт, который может быть как блокчейном, так и отдельным приложением, разработчики обычно запускают после проведения токенсейла, но иногда бывает и наоборот. Некоторые проекты, такие как мемкоины, могут вовсе не иметь никакого продукта.

Для покупки токенов в рамках токенсейлов, как правило, используют нативные криптовалюты той сети, в которой будет проводиться ICO (ETH, BNB, SOL и т.д.). Однако в некоторых случаях на токенсейлах используют и стейблкоины вроде USDT или USDC.

В случае с ICO проект может в любой момент провести продажу токенов без одобрения со стороны кого-либо, свободно устанавливая курс своего актива. Благодаря этому ICO является одним из самых простых способов сбора средств для проектов, однако эта же особенность открывает огромный простор для мошенничества.

По статистике, почти 30% ICO-проектов, выпущенных с 2013 по 2019 год, являлись мошенническими. Проблемы с мошенничеством в ICO побудили надзорные органы вести работу по регулированию данного сектора. В некоторых странах, таких как Китай и Южная Корея, токенсейлы были запрещены. А многие интернет-площадки, такие как Baidu, Tencent, Snapchat и Yandex ввели запрет на рекламу ICO.

Принцип работы ICO (первичного предложения монет)

ICO (первичное предложение монет) может проводиться по разным сценариям. В одних случаях у проекта уже есть собственный рабочий блокчейн, который команда планирует развивать после привлечения средств. Тогда инвесторы покупают токены (цифровые активы) и получают их напрямую на свои адреса в блокчейне.

Если собственного блокчейна у проекта пока нет, токены (цифровые активы) могут выпускаться на базе уже существующей сети с поддержкой смарт-контрактов ("умных" контрактов). После запуска собственной сети проект может предложить пользователям обменять ранее выпущенные токены (цифровые активы) на новые активы в своем блокчейне.

Чаще всего для ICO (первичного предложения монет) используются блокчейны, поддерживающие смарт-контракты ("умные" контракты). Наиболее известным примером является Ethereum, где многие проекты выпускали токены (цифровые активы) по стандарту ERC-20 (стандарт токенов в сети Ethereum). Также для таких целей могут использоваться другие сети, например Waves, NEO, NEM или Stellar.

Перед началом ICO (первичного предложения монет) команда заранее объявляет правила участия: сроки проведения, стоимость токенов (цифровых активов), минимальную и максимальную сумму сбора, а также возможные ограничения для инвесторов. В некоторых случаях проект устанавливает хардкап — верхний лимит средств или количества токенов (цифровых активов), которые можно продать в рамках размещения.

Иногда для участия в ICO (первичном предложении монет) пользователям необходимо заранее пройти регистрацию в белом списке. Это позволяет команде ограничить круг участников, выполнить базовую проверку инвесторов и снизить нагрузку на инфраструктуру во время продажи токенов (цифровых активов).

После старта ICO (первичного предложения монет) инвесторы отправляют средства на указанный адрес или через интерфейс смарт-контракта ("умного" контракта). Оплата обычно принимается в популярных криптовалютах, например в Bitcoin или Ethereum. Затем купленные токены (цифровые активы) отправляются на адрес инвестора автоматически либо после завершения основного этапа токенсейла (продажи цифровых активов).

Правовое регулирование и юридический статус ICO (первичного предложения монет)

Правовой статус ICO (первичного предложения монет) зависит от конкретной страны и особенностей самого проекта. Универсальных правил для всех токенсейлов (продажи цифровых активов) не существует: в одних юрисдикциях ICO (первичное предложение монет) может рассматриваться как форма краудфандинга (коллективного финансирования), в других — как выпуск инвестиционного инструмента или ценной бумаги.

Отсутствие прямого регулирования не означает, что проект может свободно привлекать средства без юридических последствий. Перед запуском ICO (первичного предложения монет) команде важно оценить, как регуляторы могут квалифицировать токен (цифровой актив), модель продажи и обещания инвесторам. Для этого обычно требуется профессиональная юридическая экспертиза.

Особое внимание регуляторов вызывают случаи, когда токены (цифровые активы) фактически обладают признаками security-токенов — цифровых активов, регулируемых как ценные бумаги. Если государственные органы признают такой актив ценной бумагой, эмитент обязан соблюдать требования, которые применяются к традиционным финансовым инструментам: регистрацию предложения, раскрытие информации и ограничения на продажу отдельным категориям инвесторов.

Развитие регулирования в криптоиндустрии идет медленнее, чем развитие самих блокчейн-технологий. Из-за этого многие правила остаются неоднозначными, а подходы разных стран заметно отличаются. При этом все больше регуляторов обсуждают создание более гибких норм, которые позволят учитывать специфику токенов (цифровых активов), смарт-контрактов ("умных" контрактов) и децентрализованных проектов.

Несмотря на опасения участников рынка по поводу чрезмерного контроля, регулирование ICO (первичного предложения монет) также может выполнять защитную функцию. Поскольку в токенсейлах (продажах цифровых активов) часто могут участвовать розничные инвесторы без профессионального опыта, правовые требования помогают снижать риски мошенничества, недобросовестного сбора средств и введения пользователей в заблуждение.

Примеры самых успешных ICO-проектов

Примером самого успешного ICO-проекта можно считать Ethereum, который является ведущим альткоином и занимает второе место по рыночной капитализации после биткоина. По состоянию на сентябрь 2025 года рыночная капитализация Ethereum приближается к полумиллиарду долларов США.

Именно платформа Ethereum первой в мире провела публичную продажу токенов, в ходе которой привлекла $18 млн при цене $0,40 за токен. Стоимость криптовалюты Ethereum выросла более чем в 10 000 раз относительно цены на ICO, достигнув до $4100, а на пике — почти $5000.

Хотя существуют сотни других ICO-проектов, которые значительно превзошли Ethereum по сборам, пока ни одному из них не удалось даже приблизиться к успеху главного альткоина.

Постепенно формат ICO становился все популярнее, а настоящим бумом ICO стал 2017 год, по итогам которого проектам удалось привлечь суммарно $6,1 млрд.

Вот список самых успешных ICO-проектов по сумме привлеченных средств:

• EOS — $4,1 млрд (2017—2018);
• Telegram (GRAM) — $1,7 млрд (2018);
• Bitfinex — $1 млрд (2019);
• Dragon Coin (DGN) — $407 млн (2018);
• Huobi Token (HT) — $300 млн (2018).

Основные разновидности ICO

ICO является первой формой привлечения средств от продажи токенов, однако позднее появились и другие его типы, каждый из которых имеет свои особенности:

• Initial Exchange Offering (IEO) — первичное биржевое размещение. То же самое, что и ICO, только токенсейл проходит на конкретных биржевых платформах после отбора проекта. Существенным отличием является то, что участникам зачастую необходимо пройти идентификацию (KYC);
• Initial DEX Offering (IDO) — первичное предложение токенов на DEX-биржах. Сразу после продажи для новых токенов формируется пул ликвидности, и пользователи могут ими торговать на DEX-бирже;
• Security Token Offering (STO) — первичное предложение токенов, признанных ценными бумагами (токенизированных акций). STO отличается от классического ICO, поскольку проводится в строгом соответствии правилам регуляторов;
• Initial Twitter Offering (ITO) — первично предложение токенов в социальной сети X (экс-Twitter) через протокол Mask Network.

Различия между ICO (первичным предложением монет) и IEO (первичным биржевым предложением)

Несмотря на схожесть механики, ICO (первичное предложение монет) и IEO (первичное биржевое предложение) имеют важные отличия. В случае ICO (первичным предложением монет) проект самостоятельно организует продажу токенов (цифровых активов) и напрямую взаимодействует с инвесторами через собственный сайт или смарт-контракт ("умный" контракт). При IEO (первичном биржевом предложении) токенсейл (продажа цифровых активов) проводится при поддержке криптовалютной биржи, которая выступает посредником между разработчиками и пользователями.

Главное преимущество IEO (первичного биржевого предложения) заключается в дополнительной проверке проекта со стороны торговой платформы. Крупные криптобиржи обычно анализируют команду, токеномику (криптоэкономику) и техническую документацию перед запуском размещения, что снижает риски для инвесторов. Кроме того, пользователи могут приобретать токены (цифровые активы) напрямую через интерфейс биржи, без необходимости подключаться к сторонним сервисам.

Для самих проектов сотрудничество с биржей также открывает дополнительные возможности. IEO (первичное биржевое предложение) помогает привлечь больше внимания аудитории, повысить доверие к токенсейлу (продаже цифровых активов) и обеспечить будущую ликвидность токена (цифрового актива) после листинга. Биржи, в свою очередь, заинтересованы в успешности размещения, поскольку получают комиссионный доход и новых пользователей.

Различия между ICO (первичным предложением монет) и STO (первичным предложением security-токенов (защищенных цифровых активов))

ICO (первичное предложение монет) и STO (первичное предложение security-токенов (защищенных цифровых активов)) могут быть похожи с технической точки зрения: в обоих случаях проект выпускает криптовалюты на блокчейне и распределяет их среди инвесторов. Однако их правовая природа существенно отличается. В случае ICO (первичного предложения монет) токены (цифровые активы) чаще позиционируются как утилитарные активы, тогда как STO (первичное предложение security-токенов (защищенных цифровых активов)) связано с выпуском токенизированных (размещенных на блокчейне) ценных бумаг.

Главное отличие STO (первичного предложения security-токенов (защищенных цифровых активов)) заключается в более строгом регулировании. Если правовой статус ICO (первичного предложения монет) во многих юрисдикциях может оставаться неоднозначным, то STO (первичное предложение security-токенов (защищенных цифровых активов)) обычно проводится в соответствии с требованиями финансовых регуляторов. Эмитент регистрирует такое предложение как выпуск ценных бумаг, а сами токены (цифровые активы) могут представлять долю в компании, право на доход или другой инвестиционный инструмент.

Для проектов STO (первичное предложение security-токенов (защищенных цифровых активов)) может быть способом снизить юридические риски и повысить доверие со стороны инвесторов. Такой формат делает размещение более прозрачным, но одновременно усложняет запуск: компании приходится соблюдать требования к раскрытию информации, проверке инвесторов и обращению криптовалют. Поэтому ICO (первичное предложение монет) остается более гибким, но рискованным инструментом, а STO (первичное предложение security-токенов (защищенных цифровых активов)) — более регулируемой альтернативой.

Вопросы и ответы

Можно ли участвовать в ICO (первичном предложении монет) без большого капитала?

Да. Многие ICO (первичные предложения монет) изначально ориентированы на широкий круг участников, поэтому минимальная сумма входа может составлять всего несколько долларов или эквивалент в криптовалюте.

Почему некоторые криптовалюты после ICO (первичного предложения монет) никогда не попадают на биржи?

Листинг зависит не только от успешного сбора средств, но и от активности команды, интереса сообщества, ликвидности и соответствия требованиям торговых платформ. Некоторые проекты не доходят до этого этапа из-за нехватки ресурсов или закрытия разработки.

Можно ли вернуть деньги после участия в ICO (первичном предложении монет)?

Как правило, нет. В большинстве случаев участие в ICO (первичном предложении монет) не предполагает механизмов возврата средств, особенно если это не предусмотрено условиями проекта или смарт-контрактом ("умным" контрактом).

Почему проекты проводят ICO (первичное предложение монет) еще до запуска продукта?

Такой подход позволяет команде получить финансирование на разработку, маркетинг и развитие инфраструктуры. Для многих криптопроектов ICO (первичное предложение монет) становится способом собрать сообщество еще до полноценного запуска платформы.

Может ли криптовалюта, купленная на ICO (первичном предложении монет), полностью обесцениться?

Да. Стоимость криптовалюты зависит от спроса, развития проекта, состояния крипторынка и конкуренции. Даже проекты, которые успешно провели ICO (первичное предложение монет), могут столкнуться с падением интереса пользователей и снижением цены токена (цифрового актива).

Итог

Понимание того, что такое ICO, помогает инвесторам и разработчикам эффективнее ориентироваться в мире криптофинансирования. Несмотря на риски, ICO остается одним из важнейших инструментов привлечения средств для Web3-проектов, способным принести инвесторам как колоссальную прибыль, так и серьезные убытки.