Биткоин больше не быстрее рынка: как Уолл-стрит обогнала главную криптовалюту
За последние три месяца биткоин опережал индекс S&P 500* лишь в трети торговых сессий. Несмотря на рост биткоина в отдельные дни, его результаты относительно американского фондового рынка оказались худшими за последние шесть лет.
* S&P 500 — один из ключевых фондовых индексов США, отражающий изменение совокупной стоимости акций примерно 500 крупнейших американских публичных компаний. В него входят акции компаний из разных отраслей экономики, включая Microsoft, Apple, Amazon, Nvidia и JPMorgan Chase. Вес каждой компании в индексе зависит преимущественно от ее рыночной капитализации: чем дороже компания оценивается на бирже, тем сильнее изменение стоимости ее акций влияет на индекс. S&P 500 часто используют как ориентир для оценки общего состояния американского фондового рынка и сравнения доходности различных активов.
В последние дни биткоин демонстрировал положительную динамику и по темпам роста обходил фондовый рынок. Однако, по данным аналитической платформы Glassnode, подобные ситуации становятся все более редкими.
За прошедшие три месяца биткоин показал лучшую доходность, чем S&P 500, только в 37,8% торговых сессий. Аналитики отмечают, что это самый продолжительный за последние шесть лет период, в течение которого биткоин настолько заметно уступает ключевому американскому фондовому индексу.
Снижение показателя хорошо прослеживается в динамике. В 2023 году и начале 2024 года биткоин опережал S&P 500 примерно в 50–60% торговых дней. В течение 2025 года эта доля стала все чаще опускаться ниже 50%, а к 2026 году снизилась до 37,8%.
Для биткоина, который традиционно считается более рискованным, но потенциально более доходным активом, такая динамика означает сокращение премии за риск. Инвесторы по-прежнему сталкиваются с высокой волатильностью BTC, но все реже получают за нее дополнительную доходность по сравнению с фондовым рынком.
Теперь аналитикам предстоит понять, идет ли речь о временном отклонении или о начале устойчивой тенденции.
Традиционные активы растут, биткоин падает
Если сравнивать доходность активов не по отдельным торговым сессиям, а за период с начала 2026 года по 18 августа, биткоин также заметно отстает.
За это время стоимость BTC снизилась почти на 27%. Одновременно индекс S&P 500 вырос на 14%, NASDAQ* — на 19%, а золото подорожало почти на 2%. Такое расхождение особенно примечательно с учетом того, что ранее динамика биткоина нередко коррелировала со всеми перечисленными активами.
* NASDAQ — фондовый индекс Nasdaq Composite, который включает акции нескольких тысяч компаний, торгующихся на бирже Nasdaq. Значительную долю индекса составляют представители технологического сектора, поэтому он особенно чувствителен к изменению стоимости крупных технологических компаний.
Текущий показатель относительной доходности BTC находится примерно на тех же уровнях, которые наблюдались в первые месяцы 2022 года — перед началом продолжительного медвежьего рынка*. Тогда кризис сопровождался крахом FTX, одной из крупнейших на тот момент криптобирж, а также банкротством десятков других крупных компаний отрасли.
* Медвежий рынок — продолжительный период существенного снижения стоимости активов, который сопровождается преобладанием негативных ожиданий среди участников рынка. Обычно о медвежьем рынке говорят, когда цены опускаются не менее чем на 20% относительно недавнего максимума. Для такого рынка характерны сокращение торговой активности, снижение интереса инвесторов, массовые продажи активов и длительное отсутствие устойчивого восстановления. Название связано с образом медведя, который во время атаки наносит удар лапой сверху вниз, символизируя падение цен.
К августу 2026 года рынок не столкнулся с потрясением, сопоставимым по масштабу с крахом FTX. Тем не менее эксперты относят нынешний период к числу наиболее тяжелых за всю историю криптовалютного рынка.
Только за июль 2026 года о закрытии, банкротстве или ликвидации бизнеса сообщили как минимум пять криптобирж. Одной из наиболее заметных потерь стала BitMEX — площадка, работавшая с 2014 года. Почти одновременно о прекращении деятельности объявила BitMart, которая ранее входила в двадцатку крупнейших бирж по объему торгов.
Биржа AscendEX остановила работу 1 июля, а 16 июля суд признал банкротом голландскую площадку Knaken. Еще одна крупная потеря — EXMO, одна из старейших восточноевропейских криптобирж, которая работала с 2014 года.
Одновременно около сотни других крупных криптокомпаний прекратили деятельность.
Майнеры биткоина начали массово переориентировать инфраструктуру на обслуживание проектов в сфере искусственного интеллекта.
Майнинговые компании переоборудуют свои площадки в дата-центры для высокопроизводительных вычислений. Они используют уже подключенные энергомощности, системы охлаждения, земельные участки и сетевую инфраструктуру, однако сами ASIC-майнеры не подходят для обработки ИИ-задач — их приходится заменять серверами с графическими ускорителями.
Переход к обслуживанию ИИ-проектов позволяет диверсифицировать доходы на фоне снижения прибыльности добычи биткоина и растущего спроса на вычислительные мощности.
Например, Bitfarms — один из крупнейших публичных майнеров Северной Америки, известный сетью промышленных дата-центров и использованием преимущественно гидроэнергии, — после переименования в Keel остановил добычу биткоина на своих американских площадках и начал переоборудовать их под нужды искусственного интеллекта.
Похожая перестройка происходит и в торговом сегменте криптоиндустрии: вслед за майнерами новые источники дохода за пределами криптовалютного рынка ищут биржи и их клиенты.
Интерес к традиционным акциям проявляют как розничные криптотрейдеры, так и сами криптобиржи — в предыдущих рыночных циклах такое смещение приоритетов было трудно представить.
Криптобиржи постепенно превращаются в универсальные торговые сервисы, добавляя акции, сырьевые товары и токенизированные версии традиционных активов. Таким образом они пытаются компенсировать снижение активности на криптовалютном рынке и привлечь пользователей, заинтересованных сразу в нескольких классах активов.
ETF одобрили, власть поддержала — почему биткоин не вырос
Парадокс текущего цикла заключается в том, что начавшийся в 2024 году период считается одним из наиболее благоприятных для институционального принятия криптовалют и развития регулирования.
В начале 2024 года в США были одобрены биржевые фонды на базе биткоина — Bitcoin-ETF*. Появление регулируемых фондов повысило доступность и легитимность биткоина в традиционной финансовой системе. Участники рынка рассчитывали, что приток капитала через ETF увеличит спрос на BTC, поддержит его стоимость и привлечет к криптовалюте пенсионные, инвестиционные и управляющие фонды, которым было сложно или невозможно работать с ней напрямую.
* Bitcoin-ETF — биржевой инвестиционный фонд, связанный со стоимостью биткоина. Его акции торгуются на обычной фондовой бирже, поэтому инвесторы могут получать доступ к динамике первой криптовалюты через традиционный брокерский счет, не покупая биткоин напрямую и не занимаясь его хранением.
Дополнительные ожидания участников крипторынка были связаны с приходом новой американской президентской администрации в начале 2025 года. От нее ждали более благоприятного отношения к криптоиндустрии: смягчения регуляторного давления, разработки понятных правил для цифровых активов, упрощения работы криптокомпаний с банками и прекращения практики регулирования преимущественно через судебные иски.
Инвесторы также рассчитывали на поддержку майнинга и блокчейн-проектов внутри США, принятие специальных законов для крипторынка и признание биткоина государственным резервным активом. Часть этих ожиданий впоследствии реализовалась, однако даже эти факторы не позволили BTC сохранить заметное преимущество перед традиционными активами.
Биткоин: высокий риск без прежней сверхдоходности
На более продолжительном отрезке разрыв между биткоином и традиционными инвестиционными инструментами также оказался небольшим.
С 2021 года золото и индекс NASDAQ прибавили более 130%, S&P 500 вырос примерно на 105%, а стоимость биткоина увеличилась приблизительно на 120%.
На выбранном временном отрезке BTC сохранил высокую доходность, но не получил значительного преимущества перед фондовыми индексами и золотом. Это особенно заметно на фоне более высокой волатильности криптовалюты: колебания ее курса оставались значительно сильнее, чем у большинства традиционных активов.
Таким образом, после 2021 года BTC не смог превзойти традиционные активы по темпам роста. Ранее ситуация выглядела иначе: в 2020 году биткоин подорожал более чем на 300%, а в 2017 году — более чем на 1300%.
По мере увеличения капитализации биткоина для повторения прежних темпов роста требуется все больший приток капитала. Поэтому многократное увеличение его стоимости становится сложнее, чем на ранних этапах существования рынка, когда объем торгов и общая оценка актива были значительно ниже.
Аналитики Glassnode обращают внимание на то, что биткоин по-прежнему способен демонстрировать высокие темпы роста, однако его дополнительная доходность относительно традиционных активов с годами постепенно сокращается.