Доходные стейблкоины (стабильные монеты): принципы работы, виды, преимущества и недостатки
В последние годы на рынке криптовалют стали появляться доходные стейблкоины (стабильные монеты), которые не только сохраняют привязку к курсу доллара США и других валют, но и приносят дополнительную прибыль.
Что такое доходные стейблкоины (стабильные монеты)?
Доходные стейблкоины — это разновидность стабильных монет, которые приносят своим держателям дополнительный доход, но при этом сохраняют привязку к базовой валюте, такой как доллар США, евро или какой-либо другой.
Встречаются две разновидности доходных стейблкоинов (стабильных монет): они бывают как традиционными, то есть централизованными, наподобие Tether (USDT) и USDC (USDC), так и децентрализованными и алгоритмическими, привязка которых к курсу базовой валюты обеспечивается за счет встроенных механизмов и не всегда полагается на обеспечение резервами.
Доходные стейблкоины (стабильные монеты) решают одну из главных проблем рынка — потерю прибыли из-за инфляции, от которой страдают привязанные к стейблкоинам (стабильным монетам) базовые валюты.
Доходные стейблкоины (стабильные монеты), все активнее набирают популярность среди инвесторов. Так, по данным Pendle на март 2026 года, объем рынка доходных стейблкоинов (стабильных монет) превысил $11,5 млрд, что составило более 4% от общей капитализации сегмента стейблкоинов (стабильных монет). Только за два последних года объем рынка доходных стейблкоинов (стабильных монет) вырос более чем в 7,5 раз.
Как работают доходные стейблкоины (стабильные монеты)?
Механизмы работы доходных стейблкоинов (стабильных монет) в большинстве случаев опираются на инвестиционные стратегии. Существует несколько распространенных моделей, на основе которых функционируют доходные стейблкоины (стабильные монеты):
- Традиционные (TradFi) инструменты. В этом случае эмитенты доходных стейблкоинов (стабильных монет) выплачивают держателям доход, полученный от казначейских облигаций, банковских депозитов и других классических финансовых продуктов;
- Модель на основе RWA (реальных активов). При таком подходе создатели доходных стейблкоинов (стабильных монет) также используют традиционные финансовые инструменты, но токенизированные (выпущенные на блокчейне);
- Кредитование на рынке DeFi (децентрализованных финансов). Протоколы принимают депозиты от частных инвесторов и получают доход от выдаваемых займов, с которых и выплачивают проценты держателям доходных стейблкоинов (стабильных монет).
При этом эмитенты доходных стейблкоинов (стабильных монет) могут использовать и другие стратегии, например, получать прибыль от пулов ликвидности на децентрализованных биржах или стейкинга (блокировки криптовалют).
Существует еще одна разновидность доходных стейблкоинов (стабильных монет) которые обеспечивают прирост портфеля не за счет выплаты процентов, а благодаря росту курса базового актива. Если рыночная цена этого базового актива увеличивается, то растет и стоимость обеспеченного им доходного стейблкоина (стабильной монеты). Доходность формируется не как фиксированный процент, начисляемый на баланс, а как разница между ценой покупки и последующей ценой продажи или переоценки доходного стейблкоина (стабильной монеты). Такой механизм ближе к инвестиционной модели: держатель зарабатывает на удорожании актива, но одновременно принимает на себя риск его снижения.
Однако, помимо уже перечисленных стратегий, доходные стейблкоины (стабильные монеты) с растущим курсом могут также поддерживать механизм ребейза (корректировки цены).
Ребейз (корректировка цены) — это автоматическая корректировка количества активов в обращении: протокол может увеличивать или уменьшать их объем в зависимости от рыночной цены актива и заданной цели. Если стоимость доходного стейблкоина (стабильной монеты) должна быть приведена к определенному уровню, система меняет не сам принцип обеспечения, а количество монет у держателей или на рынке в целом. Например, при положительном ребейзе (корректировке цены) баланс пользователей может увеличиваться, а при отрицательном — уменьшаться. За счет этого протокол пытается поддерживать нужную динамику цены и перераспределять накопленную доходность между держателями доходного стейблкоина (стабильной монеты).
Преимущества и риски доходных стейблкоинов (стабильных монет)
Главное преимущество доходных стейблкоинов (стабильных монет) заключается в том, что они являются не только средством хранения сбережений, но и инвестиционным инструментом.
Это особенно важно для новичков, поскольку доходные стейблкоины (стабильные монеты) могут обеспечить легкий вход в крипторынок и пассивный доход без глубокого погружения в тему инвестиций.
Однако следует учитывать и риски доходных стейблкоинов (стабильных монет). Одним из главных рисков является возможность потери паритета монеты к базовой валюте, например к доллару США. Это означает, что доходный стейблкоин (стабильная монета), который должен стоить условно 1 доллар, начинает торговаться дешевле или дороже этой отметки.
Причиной может стать нехватка обеспечения, резкое падение стоимости активов в резервах, проблемы с ликвидностью, сбой алгоритма поддержания курса или массовый вывод средств пользователями. В такой ситуации держатель доходного стейблкоина (стабильной монеты) уже не может быть уверен, что сможет обменять его по заявленной стоимости. Чем сложнее механизм получения доходности, тем выше вероятность, что при стрессовой ситуации на рынке доходный стейблкоин (стабильная монета) временно или надолго потеряет привязку к базовой валюте.
Также резервы некоторых доходных стейблкоинов (стабильных монет) могут состоять не только из фиатных валют, но и из волатильных криптоактивов, например, Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) и другие. В этом случае возникает риск, что при снижении курса криптовалют, которыми обеспечены доходные стейблкоины (стабильные монеты), общая стоимость резервов также уменьшится.
Если падение окажется значительным, резервов может не хватить, чтобы выкупить все выпущенные доходные стейблкоины (стабильные монеты) по заявленной стоимости. Иными словами, эмитент или протокол может оказаться в ситуации, когда обязательства перед держателями доходных стейблкоинов (стабильных монет) превышают реальную стоимость активов, находящихся в обеспечении. Тогда пользователи рискуют получить при погашении меньше базовой валюты, чем ожидали.
Помимо нехватки резервов, дополнительные риски может нести недостаточная ликвидность доходных стейблкоинов (стабильных монет). Ликвидность показывает, насколько легко и быстро пользователь может купить или продать актив без заметного влияния на его цену. Если на рынке мало покупателей и продавцов, а объемы торгов невелики, даже сравнительно крупная сделка может резко сдвинуть цену доходного стейблкоина (стабильной монеты) вверх или вниз. В результате монета становится более волатильной и может временно торговаться с отклонением от курса базовой валюты. Например, доходный стейблкоин (стабильная монета), который должен быть близок к 1 доллару, из-за нехватки ликвидности может продаваться дешевле, если многие держатели одновременно захотят выйти из актива. Чем ниже ликвидность, тем сложнее поддерживать стабильную цену и тем выше риск потери привязки к базовой валюте.
Не стоит исключать и риск взлома самих протоколов, из которых злоумышленники могут вывести доходные стейблкоины (стабильные монеты).
Примеры доходных стейблкоинов (стабильных монет)
1. Ethena USDe (USDe)
USDe является одним из крупнейших среди доходных стейблкоинов (стабильных монет). Команда Ethena выпустила первый алгоритмический доходный стейблкоин (стабильную монету), работающий на базе дельта-нейтральной стратегии хеджирования на рынке производных финансовых инструментов (деривативов).
Проценты, начисляемые держателям доходных стейблкоинов (стабильных монет) USDe, генерируется за счет двух механизмов:
- Стейкинга (блокировки) криптовалюты ETH, при котором протокол Ethena получает новые выпущенные монеты Ethereum;
- Коротких позиций на бессрочные контракты, которые генерируют доход при положительных ставках финансирования.
По данным сервиса CoinMarketCap на май 2026 года, рыночная капитализация Ethena USDe составляет почти $4 млрд, и по этому показателю актив входит в пятерку крупнейших стейблкоинов (стабильных монет). При этом на долю одного только USDe приходится более 30% капитализации всего рынка доходных стейблкоинов (стабильных монет).
2. sUSD (SUSD)
SUSD с рыночной капитализацией почти $6 млрд является новой версией доходного стейблкоина (стабильной монеты) sDAI от Sky Protocol, ранее известного как MakerDAO.
Доходный стейблкоин (стабильная монета) SUSD позволяет своим держателям получать проценты за счет функции Dai Savings Rate (DSR) — механизма накопления доходности внутри экосистемы протокола. DSR представляет собой специальную ставку сбережений, благодаря которой пользователи, хранящие или блокирующие свои доходные стейблкоины (стабильные монеты) в системе, автоматически получают вознаграждение. Проценты начисляются за счет доходов протокола, например комиссий и выплат по займам. Размер ставки DSR не является фиксированным: его определяет сообщество децентрализованной автономной организации (DAO), управляющей Sky Protocol, путем голосования. Если участники считают необходимым повысить привлекательность хранения доходного стейблкоина (стабильной монеты), ставка может быть увеличена, а при изменении рыночных условий — снижена.
3. Ondo US Dollar Yield (USDY)
Доходный стейблкоин (стабильная монета) USDY, выпущенный известной децентрализованной платформой Ondo Finance еще в 2023 году. Только с начала 2025 года рыночная капитализация USDY выросла более чем в 4 раза и, по данным на май 2026 года, достигла почти $2 млрд.
Ondo стал первым протоколом, который выпустил доходный стейблкоин (стабильную монету), доходность которого обеспечивается не процентной ставкой, а увеличением курса актива.
4. Usual USD (USD0)
USD0 представляет собой один из немногих доходных стейблкоинов (стабильных монет), полностью обеспеченных токенизированными (выпущенными на блокчейне) реальными активами.
Инвесторы могут выпустить USD0, если внесут эквивалентную сумму реальных активов в резерв протокола. Однако, в отличие от других доходных стейблкоинов (стабильных монет), USD0 демонстрирует отрицательную динамику: рыночная капитализация актива с начала 2025 года снизилась более чем втрое до $564 млн.
5. Binance Futures USD (BFUSD)
Изначально BFUSD являлся высокодоходным маржинальным токеном (цифровым активом на блокчейне), выпущенным криптобиржей Binance в 2024 году. Однако позднее компания отказалась от первоначальной модели, поэтому теперь BFUSD относится к самым капитализированным доходным стейблкоинам (стабильным монетам). Рыночная капитализация BFUSD по состоянию на май 2026 года превышает $1,3 млрд.
BFUSD, в отличие от других обычных и доходных стейблкоинов (стабильных монет), не требует депозитов или стейкинга (блокировки в протоколе). Для получения доходности держателям достаточно просто хранить BFUSD в кошельке биржи Binance.
Заключение
Хотя доходные стейблкоины (стабильные монеты) приносят дополнительную прибыль держателям, традиционные стабильные криптоактивы, привязанные к фиатным валютам, тоже могут приносить доход, например, за счет депозитов.
При этом в некоторые периоды классические стабильные монеты могут даже обходить доходные стейблкоины (стабильные монеты) по процентным ставкам. Например, на бычьем рынке нередко можно встретить стейблкоины (стабильные монеты) с доходностью до 15% и даже 30% годовых, однако чем выше процентная ставка, тем внимательнее стоит оценивать источник такой доходности и устойчивость выбранного инструмента.