Вестинг криптовалют: что это такое и как работает

• Что такое вестинг?
• Виды вестинга криптовалют
• Линейный или календарный вестинг
• Поэтапный вестинг
• Cliff-вестинг
• Обратный вестинг
• Гибридные и прочие модели вестинга криптовалют
• Техническая реализация
• Где и как посмотреть график вестинга токенов?
• Вопросы и ответы
• Что такое TGE (запуск токена — цифрового актива на блокчейне)?
• Что такое cliff (пауза)?
• Как срок вестинга (разблокировки) влияет на цену криптовалюты?
• Всегда ли TGE (запусе цифрового актива) совпадает с датой листинга?
• Что такое аллокация?
• Выводы

У каждого криптопроекта есть своя токеномика — экономическая модель, которая описывает правила выпуска, предложения и распределения криптовалюты. В свою очередь, одним из правил токеномики является вестинг криптовалюты.

Что такое вестинг?

Вестинг — это процесс постепенной разблокировки токенов, которые должны быть распределены среди инвесторов, в течение определенного периода времени. Механизм вестинга создается как минимум с двумя целями:

• Стимулирование инвесторов к долгосрочному хранению актива;
• Снижение давления на цену, вызванного крупными продажами держателей.

Вестинг имеет так называемый период анлоков — разблокировки токенов согласно правилам токеномики и графику конкретного крипропроекта. Также на сленге криптоэнтузиастов анлоки токенов еще называют "разлоками".

Как правило, график разблокировки токенов публикуется криптопроектами еще на стадии инвестиционных раундов, чтобы держать инвесторов в курсе. Однако бывают случаи, когда команда того или иного проекта публикует график анлоков уже после выпуска токенов или даже меняет его.

Например, в феврале 2024 года команда Starknet пересмотрела график вестинга своего токена STRK и решила разблокировывать активы меньшими порциями, что в моменте привело к росту криптовалюты на 15%.

Считается, что вестинг может значительно влиять не только на цену отдельных криптовалют, но и на их волатильность*, а также на общую динамику крипторынка. Вот почему для инвесторов важно наблюдать за графиками анлоков на крипторынке.

* Волатильность — показатель, который отражает, насколько быстро может изменяться цена актива за определенный период времени. Криптовалюты являются высоковолатильными активами, поскольку их стоимость может расти или падать на десятки процентов за считанные часы или даже минуты.

Аналитики Keyrock провели исследование и выяснили, что в 90% случаев разблокировки токенов вне зависимости от их масштаба приводят к падению котировок криптовалют, которое начинается еще за 30 дней до наступления самого события.

Например, по данным Cryptorank, до конца 2025 года будут разблокированы токены на сумму, превышающую $6 млрд — это около 0,2% рыночной капитализации всего сектора криптовалют. При этом в четвертом квартале 2025 года наблюдается снижающаяся динамика рынка криптовалют: с начала октября общая рыночная капитализация криптовалют снизилась на 20% — с $3,9 трлн до $3,12.

Виды вестинга криптовалют

В зависимости от токеномики криптопроекта механизмы вестинга могут отличаться. Например, в то время, как одни криптопроекты предполагают быструю разблокировку токенов, другие проводят вестинг в течение более длительного периода, который может достигать несколько лет.

Линейный или календарный вестинг

При линейном вестинге анлоки происходят регулярно и, как правило, с равными промежутками времени. Например, каждый день, месяц или квартал — это зависит только от токеномики конкретного криптопроекта.

Причем, небольшая часть токенов (например, 20—25%) могут быть разблокированы сразу, а оставшиеся — равными порциями в течение нескольких лет. Механизм календарного вестинга является самым распространенным среди криптопроектов.

Поэтапный вестинг

В отличие от календарного, поэтапный вестинг включает, как правило, менее частую разблокировку токенов и обычно в разном количестве. Например, первые 25% токенов могут быть выпущены через полгода, еще 25% — через год, а оставшаяся половина — через полтора.

При этом, в зависимости от проекта, при поэтапном вестинге могут быть введены дополнительные условия анлоков токенов. Например, команда проекта может разблокировать токены после реализации определенной функции.

Cliff-вестинг

Название этого вида вестинга происходит от слова "cliff", что означает "обрыв" и точно передает суть данного способа анлока токенов. Cliff-вестинг предполагает длительный период блокировки, после завершения которого происходит "выброс" большого объема токенов на рынок.

Обратный вестинг

Существует еще модель обратного вестинга криптовалют, в которой токены могут быть конфискованы в виде штрафа при невыполнении будущим инвестором условий проекта. Такая модель использовалась, например, у известного криптопроекта Filecoin.

Команда Filecoin выпустила специальное соглашение для будущих держателей нативных токенов FIL (Simple Agreement for Future Tokens, или SAFT). Согласно соглашению SAFT, члены команды Filecoin получали дополнительные токены в течение трех лет, а инвесторы — в течение шести. При этом майнеры получали только 25% вознаграждения за блок, а оставшиеся 75% разблокировались постепенно в течение 180 дней.

Гибридные и прочие модели вестинга криптовалют

Гибридные модели вестинга могут комбинировать разные виды вестинга: например, cliff-вестинг с линейным или поэтапным.

Встречаются также механизмы вестинга без конкретного графика, но основанные на триггерах. Такими триггерами могут выступать ключевые этапы криптопроектов или какие-либо достижения. При таком подходе токены могут распределяться между держателями не автоматически, в отличие от остальных видов вестинга, а по ручному запросу через смарт-контракт.

Техническая реализация

После понимания базовых принципов вестинга (разблокировки) важно перейти к его практической реализации на уровне смарт-контрактов ("умных" контрактов). Несмотря на кажущуюся простоту механики (блокировка токенов (цифровых активов на блокчейне) с последующей разблокировкой по графику), архитектура может значительно различаться в зависимости от требований проекта, токеномики (криптовалютной экономики) и уровня децентрализации.

Перед разработкой решения необходимо определить ключевые параметры и ограничения. Ниже приведен структурированный чек-лист, который помогает сформировать корректную архитектуру вестинга (разблокировки):

1. Модель вестинга (разблокировки)
• Линейная, ступенчатая, cliff (с паузой), календарная или гибридная
• Наличие кастомных (настраиваемых под конкретный проект) условий (например, разблокировка по событиям)
2. Единое или индивидуальное расписание
• Одинаковый график для всех участников
• Персонализированные условия для каждого бенефициара
3. Контекст распределения токенов (цифровых активов на блокчейне)
• Вестинг (разблокировка) для инвестор
• Вестинг (разблокировка) для команды (разработчики, маркетинг и др.)
4. Фазы блокировки (для продажи токенов)
• Публичные продажи
• Приватные раунды
5. Количество участников
• Ограниченное число адресов (например, команда)
• Массовое распределение (инвесторы)
6. Момент запуска вестинга (разблокировки)
• Во время покупки
• После окончания продаж
• В заранее заданный момент
7. Наличие cliff-периода (периода выброса)
• Продолжительность полной блокировки
• Условия, действующие в этот период
8. Ограничения в период cliff (паузы)
• Какие действия разрешены (например, просмотр баланса)
• Какие запрещены (переводы, вывод средств и т.д.)
9. Механизм хранения токенов (цифровых активов на блокчейне)
• Блокировка на кошельке пользователя
• Использование отдельного смарт-контракта (умного контракта)
• Гибридная модель
10. Механизм разблокировки и выплат
• Автоматическая отправка
• Запрос пользователем
11. График выплат
• Частота (ежедневно, ежемесячно и т.д.)
• Объем каждой выплаты
12. Управление параметрами
• Кто может задавать или изменять расписание
• Возможность обновления условий после деплоя
13. Особенности для командного вестинга (разблокировки)
• Возможность запуска без предварительного депонирования токенов (цифровых активов на блокчейне)
• Риски вывода средств до начала распределения
• Влияние на фактический старт вестинга (разблокировки)

Подобная проработка позволяет заранее выявить потенциальные уязвимости и выбрать оптимальную архитектуру. В зависимости от ответов на эти вопросы, реализация может варьироваться от простого контракта с фиксированным расписанием до сложной системы с несколькими уровнями логики, ролями доступа и динамическими условиями разблокировки.

Где и как посмотреть график вестинга токенов?

Отслеживание анлоков токенов важно для инвестора, поскольку разблокировки даже небольших сумм могут повлиять на цену токена. Эта информация является общедоступной и ее можно найти самостоятельно.

Наиболее надежный вариант — следить за анонсами самих проектов в официальных каналах:

• Блог проекта;
• Твиттер-профили;
• Страницы и группы в мессенджерах Telegram и Discord.

Поскольку решение о вестинге может произойти не по графику, а после какого-либо события, то информация об этом непременно появится в первоисточнике. Стандартные графики анлоков токенов можно отслеживать через специальные агрегаторы, такие как:

• Cryptorank Token Unlocks;
• Tokenomist;
• CoinMarketCap.

При помощи специализированных платформ можно отследить не только график вестинга и количество разблокируемых токенов, но и:

• Сумму токенов в долларовом эквиваленте по текущему курсу;
• Данные о том, между кем будут распределяться токены;
• Список проектов, у которых планируются ближайшие cliff-анлоки;
• Информацию о предложении токенов;
• Количество всех запланированных разблокируемых токенов за сутки или другой период.

Вопросы и ответы

Что такое TGE (запуск токена — цифрового актива на блокчейне)?

TGE (Token Generation Event, запуск токена — цифрового актива на блокчейне) — это момент, когда проект впервые выпускает свои токены (цифровые активы на блокчейне) в блокчейн-сети. Чаще всего именно в этот день токен (цифровой актив на блокчейне) впервые появляется в обращении и становится доступен для торговли на биржах.

Что такое cliff (пауза)?

Cliff (пауза) — это период после запуска криптоактивов, в течение которого токены (цифровые активы на блокчейне) остаются заблокированными и не могут быть разблокированы или проданы. После завершения этого этапа начинается вестинг (разблокировка) — постепенная выдача токенов (цифровых активов на блокчейне) по установленному графику.

Как срок вестинга (разблокировки) влияет на цену криптовалюты?

Чем дольше период вестинга (разблокировки), тем равномернее токены (цифровые активы на блокчейне) поступают на рынок. Это помогает снизить давление со стороны продавцов и уменьшить вероятность резких просадок цены. Короткий вестинг (разблокировка), напротив, может быстро увеличить предложение токенов (цифровых активов на блокчейне) и спровоцировать снижение стоимости актива.

Всегда ли TGE (запусе цифрового актива) совпадает с датой листинга?

Не всегда. Во многих случаях TGE (запуск цифрового актива) действительно происходит одновременно с первым листингом токена (цифрового актива на блокчейне) на бирже, но бывают и исключения. Иногда криптоактивы выпускаются раньше листинга, и инвесторы получают их до того, как актив становится доступен для открытой торговли.

Что такое аллокация?

Аллокация — это распределение токенов (цифровых активов на блокчейне) между разными категориями участников проекта: командой, инвесторами, консультантами, фондом экосистемы и другими сторонами. Объем и условия получения токенов (цифровых активов на блокчейне) для каждой группы обычно определяются токеномикой (криптоэкономикой) и графиком вестинга (разблокировки).

Выводы

Вестинг (разблокировка) — это не просто технический механизм блокировки и разблокировки токенов (цифровых активов на блокчейне), а один из ключевых инструментов управления экономикой криптопроекта. Через него формируется баланс между интересами команды, инвесторов и рынка, а также задается темп появления предложения криптоактива.

Грамотно выстроенный вестинг (разблокировка):

• снижает давление продаж за счет постепенной разблокировки;
• стимулирует долгосрочное участие инвесторов;
• повышает предсказуемость поведения криптоактива на рынке;
• помогает избежать резких скачков волатильности.

При этом важно учитывать, что сам по себе вестинг (разблокировка) не гарантирует рост цены. Практика показывает, что даже запланированные разблокировки часто сопровождаются снижением котировок, особенно если рынок заранее закладывает увеличение предложения.