США поддержат стейблкоины: что изменится на крипторынке после нового указа Трампа?

В начале 2025 года мировой криптовалютный рынок пережил один из самых значимых поворотных моментов за всю свою историю. Президент США Дональд Трамп подписал исполнительный указ, закрепляющий поддержку стейблкоинов, обеспеченных долларом США. Это событие вызвало бурную реакцию на рынке: капитализация ведущих стейблкоинов, таких как USDT и USDC, выросла на 15% за первые две недели февраля.

Интерес к регулированию цифровых активов растет не только в США, но и во всем мире. По данным исследования Boston Consulting Group, к 2030 году рынок стейблкоинов может достичь $2,8 трлн, что составляет более 15% от всей мировой денежной массы, находящейся в обращении. Несмотря на это, многие страны до сих пор не определились с нормативной базой для работы с цифровыми активами. США, напротив, сделали решительный шаг, избрав путь поддержки частных стейблкоинов вместо разработки собственной цифровой валюты центрального банка (CBDC).

Однако такие меры вызывают немало дискуссий среди экономистов и представителей криптоиндустрии. Одни считают, что поддержка стейблкоинов укрепит доминирующее положение доллара в мировой экономике, в то время как другие предупреждают, что отказ от национальной цифровой валюты может привести к утрате США лидерства в глобальной финансовой системе.

Содержание исполнительного указа

Подписанный указ, озаглавленный "Об укреплении лидерства США в цифровых финансах", содержит несколько ключевых положений:

• Продвижение стейблкоинов, обеспеченных долларом: документ подчеркивает необходимость содействия развитию и росту стейблкоинов, обеспеченных долларом США, с целью укрепления мирового доминирования национальной валюты. По состоянию на конец января 2025 года, крупнейшими стейблкоинами, обеспеченными долларом, являются USDT от компании Tether и USDC от компании Circle, с рыночной капитализацией $139 млрд и $52 млрд соответственно.
• Создание рабочей группы по цифровым активам: указ предусматривает формирование Президентской рабочей группы по рынкам цифровых активов, которая будет разрабатывать федеральную нормативную базу для управления выпуском и эксплуатацией цифровых активов, включая стейблкоины. В состав группы войдут министр финансов, генеральный прокурор, председатель SEC и другие высокопоставленные чиновники. Им поручено представить нормы регулирования цифровых активов в течение 180 дней, а также оценить перспективы создания национального резерва цифровых активов.
• Запрет на создание цифровых валют центральных банков (CBDC): документ запрещает создание, выпуск и использование CBDC в пределах юрисдикции США, аргументируя это защитой суверенитета доллара и предотвращением потенциальных рисков, связанных с государственными цифровыми валютами.

Потенциальное влияние на криптовалютный рынок

Принятие данного указа может оказать многогранное влияние на криптовалютный рынок. Из положительных последствий стоит отметить укрепление доверия к стейблкоинам: Официальная поддержка стейблкоинов, обеспеченных долларом, со стороны правительства США может еще больше повысить доверие инвесторов и пользователей к этим цифровым активам. По состоянию на конец 2024 года, рынок стейблкоинов продемонстрировал значительный рост. Общая рыночная капитализация стейблкоинов достигла рекордных $191,6 млрд, что на 47% больше по сравнению с $130 млрд в начале года.

Четкая нормативная база и государственная поддержка стейблкоинов могут стимулировать институциональных инвесторов к активному участию в этом рынке. 4 февраля 2025 года сенатор-республиканец Билл Хагерти представил законопроект, направленный на создание нормативно-правовой базы для стейблкоинов. Законопроект под названием "Руководство и установление национальных инноваций для стабильных монет США" (GENIUS Act) направлен на создание четких и гибких правил для эмитентов стейблкоинов, что может способствовать привлечению крупных инвесторов.

Также следует отметить, что запрет на создание CBDC в США может привести к усилению конкуренции с другими странами, разрабатывающими собственные цифровые валюты центральных банков. В этом контексте стейблкоины, обеспеченные долларом, могут стать инструментом для сохранения и укрепления международной роли доллара. Однако некоторые эксперты считают, что отсутствие собственной CBDC может ослабить позиции США в глобальной финансовой системе.

В перспективе, инициативы США в области регулирования стейблкоинов могут послужить примером для других стран и международных организаций, формируя глобальные стандарты и подходы к регулированию цифровых активов. Это может привести к более скоординированным усилиям по регулированию криптовалют на международном уровне.

Хотя указ Трампа нацелен на укрепление позиций США, он также несет в себе ряд потенциальных рисков и негативных последствий для рынка криптовалют. Рассмотрим ключевые аспекты возможного отрицательного влияния этого решения.

Рост зависимости от частных компаний и централизация стейблкоинов

Одной из главных проблем может стать усиление доминирования нескольких частных компаний, таких как Tether (USDT) и Circle (USDC), на глобальном рынке цифровых активов. В настоящий момент 70% рынка стейблкоинов контролируются USDT, а USDC занимает около 22%. Если регулирование США будет ориентировано исключительно на поддержку этих стейблкоинов, это может привести к монополизации сектора и повышению рисков для всей экосистемы.

В случае кризисных ситуаций или регуляторных конфликтов, политика частных эмитентов может влиять на международные финансовые системы, что ставит под угрозу децентрализованную природу крипторынка.

Риски для глобального доверия к доллару и возможные ответные меры от других стран

Отказ США от создания цифровой валюты центрального банка (CBDC) и ставка исключительно на частные стейблкоины может привести к негативной реакции со стороны таких экономических гигантов, как Китай, Евросоюз, Индия и БРИКС.

Пример: Китай уже активно развивает свою цифровую валюту (e-CNY), которая к концу 2024 года обработала более $1,4 трлн транзакций. Если США продолжат ориентироваться только на частные стейблкоины, другие страны могут усилить поддержку своих национальных CBDC и ограничить использование долларовых стейблкоинов на своей территории. Это может ослабить глобальное влияние доллара, особенно в развивающихся странах.

В долгосрочной перспективе это может привести к разделению мировой финансовой системы: одни страны будут использовать частные стейблкоины (USDT, USDC), другие — национальные CBDC (цифровой юань, цифровой евро, цифровой рубль). Это создаст финансовую фрагментацию, что затруднит международные транзакции и повысит геополитическую напряженность.

Повышенный регуляторный контроль и возможные ограничения для пользователей

Несмотря на декларативную поддержку криптовалют, новый указ может привести к усилению регулирования стейблкоинов и созданию новых ограничений для их пользователей. Например:

• Возможное ограничение анонимных транзакций (обязательная верификация личности при переводах через стейблкоины).
• Усиление контроля за смарт-контрактами и блокчейн-протоколами, связанными с выпуском и использованием стейблкоинов.
• Запрет на использование нелицензированных кошельков и децентрализованных бирж (DEX) для транзакций в стейблкоинах.

Такие меры могут ограничить доступ пользователей к стейблкоинам, особенно в странах с жесткой финансовой политикой. Это может спровоцировать массовый уход капитала в альтернативные криптовалюты (например, в децентрализованные стейблкоины, такие как DAI), что снизит эффективность регулирования.

Потенциальные риски финансовой нестабильности

Если правительство США сделает ставку на развитие частных стейблкоинов вместо CBDC, это создаст дополнительные риски финансовой нестабильности. Например:

• Если Tether или Circle столкнутся с проблемами ликвидности, это может спровоцировать панику на рынке, аналогичную коллапсу Terra (UST) в 2022 году, когда стейблкоин потерял привязку к доллару и вызвал обвал рынка на $60 млрд.
• Резкое изменение регуляторной политики США может привести к массовому выводу средств c крипторынка и панике среди институциональных инвесторов. Например, в 2023 году банковский кризис в США вызвал временное падение стоимости USDC, когда его резервы в размере $3,3 млрд зависли в обанкротившемся банке Silicon Valley Bank (SVB). Если такие события повторятся в более крупном масштабе, это может спровоцировать новую волну нестабильности на крипторынке.

Ограничение развития инновационных проектов

Новый законопроект GENIUS Act, направленный на регулирование стейблкоинов, может исключить из конкуренции стартапы и небольшие криптопроекты, которые не смогут соответствовать новым жестким требованиям.

• Высокие требования к резервному обеспечению (например, обязательные депозиты в казначейские облигации США) могут сделать запуск новых стейблкоинов финансово неподъемным для небольших команд разработчиков.
• Усиление отчетности перед регуляторами может создать избыточную бюрократическую нагрузку, что затормозит развитие инновационных проектов в криптоиндустрии.

Это может привести к централизации рынка и снижению конкуренции, так как только крупные компании смогут соблюдать новые стандарты.

Заключение

Несмотря на все опасения, пока рынок отреагировал на указ позитивно. Курс Bitcoin (BTC), например, продемонстрировал рост, превысив отметку в $100 000, что связано с ожиданиями более благоприятного регулирования и привлечения новых инвесторов.

Криптовалютные компании и ассоциации выразили поддержку инициативам администрации США, отмечая важность создания предсказуемой и прозрачной регуляторной среды. Натан МакКоли, генеральный директор Anchorage Digital, заявил: "Этот указ является значительным шагом вперед в создании четких и последовательных правил для цифровых активов".

Эксперты отмечают, что создание четкой нормативно-правовой базы может привлечь крупных институциональных инвесторов на рынок криптовалют. По данным на конец 2024 года, общий объем активов под управлением криптовалютных инвестиционных фондов достиг $72,3 млрд, что на 36% больше по сравнению с предыдущим годом. Ожидается, что с введением нового регулирования этот показатель будет расти.