MEV (максимальная извлекаемая ценность): как зарабатывают на порядке транзакций в блокчейне
- Введение
- Что такое MEV (максимальная извлекаемая ценность)?
- Как работает MEV (максимальная извлекаемая ценность)?
- Искатели MEV (максимальной извлекаемой ценности)
- Почему MEV (максимальная извлекаемая ценность) влияет на комиссии
- Как отслеживать MEV (максимальную извлекаемую ценность) в транзакциях
- Сильные и слабые стороны MEV (максимальной извлекаемой ценности)
- Распространенные стратегии MEV (максимальной извлекаемой ценности)
- Вопросы и ответы
- Можно ли полностью защититься от влияния MEV (максимальной извлекаемой ценности)?
- Влияет ли MEV (максимальная извлекаемая ценность) только на трейдеров?
- Почему проблема MEV (максимальной извлекаемой ценности) стала особенно актуальной в последние годы?
- Может ли MEV (максимальная извлекаемая ценность) существовать за пределами Ethereum?
- Как развитие технологий может изменить ситуацию с MEV (максимальной извлекаемой ценностью)?
- Выводы
Введение
MEV (максимальная извлекаемая ценность) — это понятие из криптовалютной сферы, которое обозначает извлечение дополнительной прибыли за счет управления порядком транзакций при формировании нового блока и его последующем добавлении в блокчейн.
Наиболее активно MEV (максимальная извлекаемая ценность) применяется в сети Ethereum, поскольку в ней сформировалась развитая экосистема децентрализованных финансов — DeFi. Чем сложнее операции внутри блока, например транзакции со смарт-контрактами (умными контрактами) для кредитования, займов или торговли, тем больше возможностей появляется у производителей блоков для извлечения дополнительной ценности за счет выбора состава транзакций и их порядка.
Что такое MEV (максимальная извлекаемая ценность)?
Аббревиатура MEV расшифровывается как Maximal Extractable Value (максимальная извлекаемая ценность). MEV (максимальная извлекаемая ценность) представляет собой стратегию, основанную на возможности операторов блокчейна изменять порядок транзакций, добавлять их в блок или удалять из него транзакции с целью увеличения своей прибыли.
Концепцию MEV (максимальной извлекаемой ценности) придумала еще в 2019 году группа блокчейн-исследователей, в числе которых были специалисты из Chainlink. Исследователи выяснили, что майнеры, добывающие блоки, могли зарабатывать за счет не только комиссий, но и изменения порядка транзакций в мемпуле (очереди неподтвержденных транзакций в блокчейне).
Поэтому изначально значение концепции MEV (максимальной извлекаемой ценности) определялось как Miner Extractable Value (извлекаемая ценность майнеров). Такое название было дано потому, что на тот момент блокчейн Ethereum обрабатывал транзакции при помощи механизма консенсуса Proof-of-Work или PoW (доказательство работы) — такого же, что и протокол биткоина.
Однако в 2022 году блокчейн Ethereum был переведен на другой механизм консенсуса — Proof-of-Stake, или PoS (доказательство доли владения). С этого момента стратегию MEV (максимальной извлекаемой ценности) стали применять не только операторы блокчейна, но и любые другие участники сети, в том числе рядовые пользователи. Таких пользователей стали называть "искателями MEV (максимальной извлекаемой ценности)".
Как работает MEV (максимальная извлекаемая ценность)?
В случае с Ethereum, как и с другими похожими блокчейнами, транзакции попадают в блок и записываются в блокчейн не сразу, а только после подтверждения валидаторами. Поэтому сначала транзакция попадает в очередь ожидания, в которой порядок может измениться в зависимости от действий участников сети, из-за чего открывается возможность реализации MEV (максимальной извлекаемой ценности).
В отношении MEV (максимальной извлекаемой ценности) участники сети разделяются на две основные роли, каждая из которых получает собственную выгоду:
- Валидаторы увеличивают свой доход от платы за газ*: чем больше комиссия за транзакцию, тем большую прибыль получают производители блоков;
- Искатели извлекают прибыль от арбитража* или ликвидаций позиций — даже от чужих сделок.
* Газ — минимальная единица сетевой комиссии в сети Ethereum, также известная как гвей.
* Арбитраж — это стратегия получения прибыли за счет разницы цен одного и того же актива на разных биржах, протоколах или пулах ликвидности. В криптовалютах часто реализуется автоматически: бот находит ценовое несоответствие, покупает актив дешевле в одном месте и мгновенно продает дороже в другом, фиксируя разницу как прибыль.
Cтратегию MEV (максимальной извлекаемой ценности) участникам сети помогают реализовать MEV-боты — автоматизированные программы для извлечения прибыли от изменения порядка транзакций. MEV-боты (автоматизированные программы для максимальной извлекаемой ценности) сканируют мемпул (очередь неподтвержденных транзакций в блокчейне) и самостоятельно отправляют в него подходящие транзакции или удаляют ненужные.
Однако к стратегии MEV (максимальной извлекаемой ценности) прибегают не только с целью извлечения собственной выгоды, но и для действий, идущих на пользу всему криптовалютному сообществу. Например, при помощи концепции MEV (максимальной извлекаемой ценности) также выравнивают цены между несколькими децентрализованными биржами.
Искатели MEV (максимальной извлекаемой ценности)
На первый взгляд может показаться, что MEV-стратегии (стратегии максимальной извлекаемой ценности) приносят выгоду только производителям блоков. Однако значительная часть такой прибыли формируется благодаря другим участникам сети — искателям MEV (максимальной извлекаемой ценности). Они отслеживают данные блокчейна и ищут возможности для извлечения дополнительной выгоды.
Как правило, искатели готовы платить очень высокие комиссии за газ, чтобы их прибыльные транзакции и MEV-стратегии (стратегии максимальной извлекаемой ценности) были выполнены раньше конкурентов. Поэтому при высокой конкуренции за такие возможности производители блоков могут получать в виде комиссий за газ до 99,99% потенциальной прибыли искателя.
Например, при арбитраже на децентрализованной бирже искатели могут отдавать более 90% своего MEV-дохода (дохода максимальной извлекаемой ценности) в виде платы за газ. Это позволяет повысить вероятность того, что выгодная арбитражная сделка будет обработана раньше аналогичных сделок других участников.
Почему MEV (максимальная извлекаемая ценность) влияет на комиссии
MEV (максимальная извлекаемая ценность) влияет на комиссии, потому что участники сети конкурируют не только за проведение самой сделки, но и за ее место в определенной позиции блока. Если искатели MEV (максимальной извлекаемой ценности) находят прибыльную возможность, они готовы повышать ставку газа или использовать другие способы приоритизации, чтобы их транзакция была выполнена раньше остальных.
В Ethereum такие ситуации особенно заметны при высококонкурентных возможностях: искатели могут отдавать валидатору 90% и более своей потенциальной выручки в виде комиссии за газ. Для них это оправдано, если более высокая плата повышает шанс на включение транзакции в нужное место блока.
Для обычного пользователя влияние MEV (максимальной извлекаемой ценности) проявляется двумя способами:
- прямой — транзакция может стать дороже, если за место в блоке идет активная конкуренция.
- косвенный - пользователь может потерять часть стоимости из-за менее выгодного исполнения сделки, например при обмене цифровых активов. В таком случае расходы растут не только из-за комиссии за газ, но и из-за ухудшения итоговой цены исполнения.
Эта проблема характерна не только для сетей первого уровня. В сетях второго уровня порядок транзакций обычно определяет секвенсор* (специальный узел сети). Например, в Arbitrum именно секвенсор (специальный узел сети) отвечает за упорядочивание входящих транзакций, поэтому вопрос очередности операций остается важным и для решений второго уровня.
* Секвенсор — специальный узел в сетях второго уровня, который принимает входящие транзакции, определяет порядок их обработки и формирует из них пакеты для последующей записи в основной блокчейн.
Как отслеживать MEV (максимальную извлекаемую ценность) в транзакциях
Однозначно доказать наличие MEV (максимальной извлекаемой ценности) по одной транзакции удается не всегда, однако пользователь может заметить ряд характерных признаков. Для базовой проверки не нужны специальные инструменты — достаточно обозревателя блокчейна.
Сначала нужно открыть транзакцию в обозревателе и проверить номер блока, позицию операции внутри него, а также соседние транзакции. Если речь идет о свопе (обмене одного цифрового актива на другой), нужно сравнить ожидаемый результат обмена с фактически полученной суммой. Затем следует посмотреть, нет ли рядом с транзакцией похожих сделок, выполненных до и после нее. Такая последовательность может указывать на возможную сэндвич-атаку.
Обратить внимание стоит на несколько признаков: заметное расхождение между ожидаемой и фактической ценой, похожие сделки до и после обмена, резкий рост приоритетной комиссии в момент исполнения, а также отмены или повторные отправки транзакций из-за конкуренции за их порядок в блоке.
Для более глубокого анализа используют обозреватели блоков, платформы для отслеживания MEV (максимальной извлекаемой ценности) и публичные списки сэндвич-атак. При этом часть признаков можно увидеть и вручную. Важно учитывать и ограничения: если транзакция отправлялась через приватный маршрут, например с защитой от публичного мемпула (временного хранилища неподтвержденных транзакций), ее статус pending (ожидающая подтверждения) может быть недоступен в стороннем обозревателе до подтверждения. Поэтому весь процесс исполнения не всегда виден так же прозрачно, как при обычной публичной транзакции.
Итог простой: признаки MEV (максимальной извлекаемой ценности) можно обнаружить, но не каждую подозрительную ситуацию получится однозначно назвать MEV-эксплуатацией (эксплуатацией максимальной извлекаемой ценности) без детального анализа блока и связанных с ним операций.
Сильные и слабые стороны MEV (максимальной извлекаемой ценности)
В самой стратегии нет ничего вредоносного для криптовалютной индустрии, и MEV (максимальная извлекаемая ценность) может влиять на рынок цифровых активов как положительно, так и отрицательно. С одной стороны, MEV (максимальная извлекаемая ценность) повышает устойчивость работы децентрализованных протоколов, таких как биржи и кредитные платформы (Uniswap, Aave, Balancer и многие другие).
С другой стороны, MEV (максимальная извлекаемая ценность) может вызывать негативные последствия, например, высокое проскальзывание* на децентрализованных биржах.
* Проскальзывание — разница между ожидаемой и фактической ценой исполнения сделки.
Распространенные стратегии MEV (максимальной извлекаемой ценности)
Арбитраж между децентрализованными биржами
MEV (максимальная извлекаемая ценность) позволяет извлекать доход от арбитража за счет разницы цен на разных децентрализованных биржах. Такая возможность может появиться, например, из-за проведения крупной сделки на одной из бирж, которая повлияла на стоимость актива на этой площадке.
В таком случае MEV-бот (автоматизированная программа для максимальной извлекаемой ценности) находит и использует арбитражные возможности. При этом MEV-бот (автоматизированная программа для максимальной извлекаемой ценности) не только получает прибыль, но и выравнивает цену между биржами.
Ликвидации в кредитных протоколах
Кредитные протоколы позволяют получить криптовалюту под залог цифровых активов, которые временно блокируются в пулах ликвидности. Однако из-за волатильности криптовалют позиция заемщика может быть ликвидирована, если цена актива упадет ниже критического уровня, что создает возможности для реализации MEV (максимальной извлекаемой ценности).
Если позиция заемщика близка к порогу ликвидации, MEV-боты (автоматизированные программы для максимальной извлекаемой ценности) могут это быстро обнаружить и отправить транзакцию. Таким образом позиция заемщика будет принудительно ликвидирована, а MEV-бот (автоматизированная программа для максимальной извлекаемой ценности) заработает на "комиссии за спасение протокола".
Фронтраннинг (опережение чужой транзакции)
Фронтраннинг (опережение чужой транзакции) является более продвинутым методом реализации MEV (максимальной извлекаемой ценности). При таком сценарии искатель MEV (максимальной извлекаемой ценности) размещает транзакцию (например, на покупку) сразу перед сделкой жертвы, из-за чего последняя приобретает актив по завышенной цене и в результате получает убыток.
Фронтраннинг (опережение чужой транзакции) можно назвать "сделкой на опережение" — это одна из самых популярных в торговле на децентрализованных биржах форм реализации MEV (максимальной извлекаемой ценности).
MEV-атаки (с целью получения максимальной извлекаемой ценности)
Благодаря возможности манипуляции транзакциями в сети Ethereum появились так называемые MEV-атаки (с целью получения максимальной извлекаемой ценности от изменения порядка транзакций).
Данную разновидность блокчейн-угроз также называют сэндвич-атаками. MEV-атака (с целью получения максимальной извлекаемой ценности за счет чужих сделок) является частным случаем фронтраннинга (опережения чужой транзакции) . Единственное отличие заключается в том, что искатель MEV (максимальной извлекаемой ценности) размещает две транзакции — перед и после транзакции-"жертвы".
Таким образом, сделка жертвы становится "зажатой" между транзакциями искателя MEV (максимальной извлекаемой ценности). Атакуемый трейдер получает убыток после выполнения транзакции, а искатель MEV (максимальной извлекаемой ценности) извлекает дополнительный доход за счет роста цены, вызванного покупкой жертвы.
Вопросы и ответы
Можно ли полностью защититься от влияния MEV (максимальной извлекаемой ценности)?
Полностью исключить влияние MEV (максимальной извлекаемой ценности) практически невозможно, поскольку оно связано с самим процессом упорядочивания транзакций в блокчейне. Однако пользователи могут снизить риски, используя приватные каналы отправки транзакций, ограничивая допустимое проскальзывание и выбирая периоды с меньшей нагрузкой на сеть.
Влияет ли MEV (максимальная извлекаемая ценность) только на трейдеров?
Нет. Хотя чаще всего о MEV (максимальной извлекаемой ценности) говорят в контексте торговли на децентрализованных биржах, ее последствия могут затрагивать пользователей кредитных платформ, сервисов стейкинга (вознаграждения за хранение), рынков невзаимозаменяемых цифровых активов (NFT) и других децентрализованных приложений.
Почему проблема MEV (максимальной извлекаемой ценности) стала особенно актуальной в последние годы?
По мере роста популярности децентрализованных финансов объем средств, проходящих через смарт-контракты (умные контракты), значительно увеличился. Вместе с этим выросло и количество возможностей для получения дополнительной прибыли за счет изменения порядка транзакций.
Может ли MEV (максимальная извлекаемая ценность) существовать за пределами Ethereum?
Да. Хотя Ethereum считается наиболее известной платформой для реализации подобных стратегий, явления, схожие с MEV (максимальной извлекаемой ценностью), встречаются и в других блокчейнах, где участники сети могут влиять на порядок обработки транзакций. К таким сетям относятся, например, Solana, BNB Chain, Avalanche, Polygon и Sui.
Как развитие технологий может изменить ситуацию с MEV (максимальной извлекаемой ценностью)?
Разработчики блокчейнов активно внедряют новые механизмы упорядочивания транзакций, аукционы блоков и системы приватной отправки операций. Такие решения направлены на снижение негативных последствий MEV (максимальной извлекаемой ценности) и более справедливое распределение ценности между участниками сети.
Выводы
MEV (максимальная извлекаемая ценность) стала неотъемлемой частью современной криптовалютной инфраструктуры и наглядно показывает, что ценность в блокчейне формируется не только за счет самих транзакций, но и благодаря контролю над их последовательностью. Это явление оказывает влияние на экономику сетей, стимулирует развитие специализированных сервисов и заставляет разработчиков искать новые способы повышения прозрачности и справедливости обработки операций.
По мере развития блокчейн-технологий борьба за оптимальный порядок транзакций будет оставаться важным направлением для индустрии. Поэтому понимание принципов работы MEV (максимальной извлекаемой ценности) помогает пользователям лучше оценивать риски, связанные с использованием децентрализованных сервисов, и принимать более взвешенные решения при работе с цифровыми активами.