MEV (максимальная извлекаемая ценность): как зарабатывают на порядке транзакций в блокчейне
В некоторых блокчейнах, таких как Ethereum, валидаторы могут влиять на порядок транзакций, чтобы увеличить свою прибыль. Благодаря этому и появилась концепция MEV (максимальной извлекаемой ценности).
Что такое MEV (максимальная извлекаемая ценность)?
Аббревиатура MEV расшифровывается как Maximal Extractable Value (максимальная извлекаемая ценность). MEV (максимальная извлекаемая ценность) представляет собой стратегию, основанную на возможности операторов блокчейна изменять порядок транзакций, добавлять их в блок или удалять из него транзакции с целью увеличения своей прибыли.
Концепцию MEV (максимальную извлекаемую ценность) придумала еще в 2019 году группа блокчейн-исследователей, в числе которых были специалисты из Chainlink. Исследователи выяснили, что майнеры, добывающие блоки, могли зарабатывать за счет не только комиссий, но и изменения порядка транзакций в мемпуле (очереди неподтвержденных транзакций в блокчейне).
Поэтому изначально значение концепции MEV (максимальной извлекаемой ценности) определялось как Miner Extractable Value (извлекаемая ценность майнеров). Такое название было дано потому, что на тот момент блокчейн Ethereum обрабатывал транзакции при помощи механизма консенсуса Proof-of-Work или PoW (доказательство работы) — такого же, что и протокол биткоина.
Однако в 2022 году блокчейн Ethereum был переведен на другой механизм консенсуса — Proof-of-Stake, или PoS (доказательство доли владения). С этого момента стратегию MEV (максимальной извлекаемой ценности) стали применять не только операторы блокчейна, но и любые другие участники сети, в том числе рядовые пользователи. Таких пользователей стали называть "искателями MEV (максимальной извлекаемой ценности)".
Как работает MEV (максимальная извлекаемая ценность)?
В случае с Ethereum, как и с другими похожими блокчейнами, транзакции попадают в блок и записываются в блокчейн не сразу, а только после подтверждения валидаторами. Поэтому сначала транзакция попадает в очередь ожидания, в которой порядок может измениться в зависимости от действий участников сети, из-за чего открывается возможность реализации MEV (максимальной извлекаемой ценности).
В отношении MEV (максимальной извлекаемой ценности) участники сети разделяются на две основные роли, каждая из которых получает собственную выгоду:
- Валидаторы увеличивают свой доход от платы за газ*: чем больше комиссия за транзакцию, тем большую прибыль получают производители блоков;
- Искатели извлекают прибыль от арбитража* или ликвидаций позиций — даже от чужих сделок.
* Газ — минимальная единица сетевой комиссии в сети Ethereum, также известная как гвей.
* Арбитраж — это стратегия получения прибыли за счет разницы цен одного и того же актива на разных биржах, протоколах или пулах ликвидности. В криптовалютах часто реализуется автоматически: бот находит ценовое несоответствие, покупает актив дешевле в одном месте и мгновенно продает дороже в другом, фиксируя разницу как прибыль.
Cтратегию MEV (максимальной извлекаемой ценности) участникам сети помогают реализовать MEV-боты — автоматизированные программы для извлечения прибыли от изменения порядка транзакций. MEV-боты (автоматизированные программы для максимальной извлекаемой ценности) сканируют мемпул (очередь неподтвержденных транзакций в блокчейне) и самостоятельно отправляют в него подходящие транзакции или удаляют ненужные.
Однако к стратегии MEV (максимальной извлекаемой ценности) прибегают не только с целью извлечения собственной выгоды, но и для действий, идущих на пользу всему криптовалютному сообществу. Например, при помощи концепции MEV (максимальной извлекаемой ценности) также выравнивают цены между несколькими децентрализованными биржами.
Сильные и слабые стороны MEV (максимальной извлекаемой ценности)
В самой стратегии нет ничего вредоносного для криптовалютной индустрии, и MEV (максимальная извлекаемая ценность) может влиять на рынок цифровых активов как положительно, так и отрицательно. С одной стороны, MEV (максимальная извлекаемая ценность) повышает устойчивость работы децентрализованных протоколов, таких как биржи и кредитные платформы (Uniswap, Aave, Balancer и многие другие).
С другой стороны, MEV (максимальная извлекаемая ценность) может вызывать негативные последствия, например, высокое проскальзывание* на децентрализованных биржах.
* Проскальзывание — разница между ожидаемой и фактической ценой исполнения сделки.
Распространенные стратегии MEV (максимальной извлекаемой ценности)
Арбитраж между децентрализованными биржами
MEV (максимальная извлекаемая ценность) позволяет извлекать доход от арбитража за счет разницы цен на разных децентрализованных биржах. Такая возможность может появиться, например, из-за проведения крупной сделки на одной из бирж, которая повлияла на стоимость актива на этой площадке.
В таком случае MEV-бот (автоматизированная программа для максимальной извлекаемой ценности) находит и использует арбитражные возможности. При этом MEV-бот (автоматизированная программа для максимальной извлекаемой ценности) не только получает прибыль, но и выравнивает цену между биржами.
Ликвидации в кредитных протоколах
Кредитные протоколы позволяют получить криптовалюту под залог цифровых активов, которые временно блокируются в пулах ликвидности. Однако из-за волатильности криптовалют позиция заемщика может быть ликвидирована, если цена актива упадет ниже критического уровня, что создает возможности для реализации MEV (максимальной извлекаемой ценности).
Если позиция заемщика близка к порогу ликвидации, MEV-боты (автоматизированные программы для максимальной извлекаемой ценности) могут это быстро обнаружить и отправить транзакцию. Таким образом позиция заемщика будет принудительно ликвидирована, а MEV-бот (автоматизированная программа для максимальной извлекаемой ценности) заработает на "комиссии за спасение протокола".
Фронтраннинг (опережение чужой транзакции)
Фронтраннинг (опережение чужой транзакции) является более продвинутым методом реализации MEV (максимальной извлекаемой ценности). При таком сценарии искатель MEV (максимальной извлекаемой ценности) размещает транзакцию (например, на покупку) сразу перед сделкой жертвы, из-за чего последняя приобретает актив по завышенной цене и в результате получает убыток.
Фронтраннинг (опережение чужой транзакции) можно назвать "сделкой на опережение" — это одна из самых популярных в торговле на децентрализованных биржах форм реализации MEV (максимальной извлекаемой ценности).
MEV-атаки (с целью получения максимальной извлекаемой ценности)
Благодаря возможности манипуляции транзакциями в сети Ethereum появились так называемые MEV-атаки (с целью получения максимальной извлекаемой ценности от изменения порядка транзакций).
Данную разновидность блокчейн-угроз также называют сэндвич-атаками. MEV-атака (с целью получения максимальной извлекаемой ценности за счет чужих сделок) является частным случаем фронтраннинга (опережения чужой транзакции) . Единственное отличие заключается в том, что искатель MEV (максимальной извлекаемой ценности) размещает две транзакции — перед и после транзакции-"жертвы".
Таким образом, сделка жертвы становится "зажатой" между транзакциями искателя MEV (максимальной извлекаемой ценности). Атакуемый трейдер получает убыток после выполнения транзакции, а искатель MEV (максимальной извлекаемой ценности) извлекает дополнительный доход за счет роста цены, вызванного покупкой жертвы.