FDV (полностью разводнённая оценка) криптовалют простыми словами: как оценивать криптопроекты

При анализе криптопроектов инвесторы обращают внимание на различные ключевые показатели: рыночная капитализация, торговые объемы, ончейн (сетевые)-данные и многие другие. Одним из таких показателей для рынка криптовалют является FDV (полностью разводненная оценка).

Что такое FDV (полностью разводненная оценка) в криптовалютах?

FDV, или Fully Diluted Value (полностью разводненная оценка), — это полная стоимость активов какого-либо проекта с учетом того, что они выпущены на рынок в полном количестве.

В отличие от ценных бумаг, таких как акции и облигации, криптовалюты могут быть выпущены на рынок частично. Например, количество добытых биткоинов составляет около 98% от 21 млн максимально возможных, а у некоторых проектов количество выпущенных на рынок токенов (цифровых активов) вовсе составляет менее половины от максимального предложения.

Например, у официального мемкоина (шуточной криптовалюты) Трампа TRUMP в обращении находится менее трети от общего количества токенов (цифровых активов). Из-за этого его FDV (полностью разводненная стоимость) заметно выше рыночной капитализации, поскольку учитывает еще не выпущенные токены (цифровые активы). При этом цена актива уже находится под сильным давлением: инвесторы учитывают не только текущую волатильность мемкоина (шуточной криптовалюты), но и риск будущего выхода на рынок большого объема пока не выпущенных токенов (цифровых активов). На этом фоне за последний год стоимость TRUMP снизилась почти на 80%.

Из-за этого рыночная капитализация, не учитывает полную эмиссию той или иной криптовалюты. Такая тенденция даже привела к появлению отдельного термина, известного как "low float, high FDV" (низкое циркулирующее предложение при высокой разводненной оценке).

При этом высокая FDV (полностью разводненная оценка) криптовалют сама по себе не означает, что проект переоценен или является плохой инвестицией. В некоторых случаях значительная часть токенов (цифровых активов) может быть заблокирована на длительный срок, а сам проект — активно развиваться и увеличивать свою пользовательскую базу. Поэтому показатель FDV (полностью разводненной оценки) следует анализировать вместе с токеномикой (криптоэкономикой), графиком разблокировок и фундаментальными показателями проекта.

Частичный выпуск токенов (цифровых активов) усложняет оценку будущей стоимости криптовалюты. Пока в обращении находится не весь объем активов, инвестору труднее определить:

• Как будущие разблокировки токенов (цифровых активов) повлияют на цену;
• Сохранится ли спрос на актив после увеличения предложения;
• Сможет ли проект развиваться технологически и выполнять заявленную дорожную карту;
• Как действия команды, ранних инвесторов и крупных держателей повлияют на рынок;
• Какие регуляторные изменения могут затронуть проект;
• Насколько устойчивой будет цена при ухудшении рыночных условий;
• Как изменится баланс между спросом и предложением после выхода новых токенов (цифровых активов) в обращение.

Именно по этим причинам показатель FDV (полностью разводненной стоимости) в криптовалютах является одним из ключевых для инвесторов.

Ранее инвесторам приходилось во многих случаях рассчитывать значение FDV (полностью разводненную стоимость) криптовалют самостоятельно: отдельно искать данные о максимальном предложении токенов (цифровых активов), уточнять их текущую рыночную цену и затем умножать эти значения, чтобы понять, какой могла бы быть оценка проекта при выпуске всех предусмотренных токенов (цифровых активов).

Сейчас показатель FDV (полностью разводненной оценки) криптовалют обычно рассчитывается автоматически и отображается на популярных аналитических платформах, биржах и агрегаторах криптовалютных данных, например CoinMarketCap, CoinGecko, Binance, OKX и TradingView. Поэтому инвестору не нужно каждый раз вычислять FDV (полностью разводненную оценку) криптовалют вручную: достаточно открыть страницу нужного актива и сравнить его FDV (полностью разводненную оценку) с рыночной капитализацией, чтобы понять, насколько стоимость проекта может измениться.

Существует два наиболее распространенных варианта расшифровки FDV (полностью разводненной оценки) в криптовалютах:

• Полностью разводненная оценка;
• Полностью разводненная стоимость.

Также существует похожий термин, который отдельные члены сообщества путают с FDV (полностью разводненной стоимостью) — это "Fully Diluted Market Cap" (полностью разводненная рыночная капитализация).

Однако в профессиональной среде принято различать эти понятия, так как FDV (полностью разводненную оценку) чаще применяют к токенам (цифровым активам) проектов на ранних стадиях, а полностью разводненную рыночную капитализацию — к уже размещенным на биржах и активно торгуемым криптовалютам.

Как рассчитывается FDV (полностью разводненная оценка) в криптовалютах?

FDV (полностью разводненная оценка) состоит из двух показателей:

• Текущей цены криптовалюты:
• Максимальной эмиссии актива.

Таким образом, FDV (полностью разводненная оценка) криптовалюты представляет собой стоимость всех существующих и потенциально подлежащих выпуску токенов (цифровых активов), рассчитанную исходя из их текущей рыночной цены. При этом максимальная эмиссия может включать следующие токены (цифровые активы):

• Уже находящиеся в обращении;
• Заблокированные (например, зарезервированные для инвесторов и команды проекта);
• Еще невыпущенные;
• А также те, которые могут быть выпущены в результате майнинга либо стейкинга (хранения за вознаграждение.)

По сути, FDV (полностью разводненная оценка) — это просто рыночная капитализация проекта, но с учетом всех возможных токенов (цифровых активов), включая заблокированные и еще не выпущенные. Другими словами, FDV (полностью разводненная оценка) в криптовалютах показывает потенциальную рыночную капитализацию того или иного проекта, но только в текущей цене.

При этом показатель FDV (полностью разводненной оценки) корректно рассчитывается только для криптовалют с известным или заранее определенным максимальным объемом эмиссии. Если проект не имеет верхнего лимита выпуска токенов (цифровых активов), как, например, Ethereum или Dogecoin, то определить его классическую FDV (полностью разводненную оценку) невозможно, поскольку неизвестно, каким будет итоговое количество монет в будущем. В таких случаях аналитические платформы могут использовать собственные методики расчета или вовсе не отображать показатель FDV (полностью разводненной оценки) криптовалюты.

Чем FDV (полностью разводненная оценка) отличается от рыночной капитализации?

В отличие от FDV (полностью разводненной стоимости), рыночная капитализация учитывает стоимость только циркулирующих, то есть уже выпущенных на рынок цифровых активов. Однако рыночная капитализация не учитывает количество потенциально готовящихся к выпуску токенов (цифровых активов).

Например, если у какого-то криптопроекта в обращении находится 10 млн токенов (цифровых активов), стоимость которых равняется $50, а их максимальное количество достигает 100 млн, то рыночная капитализация составит $500 млн, в то время как FDV (полностью разводненная оценка) криптовалюты — $5 млрд, то есть в десять раз больше.

Рыночная капитализация может меняться не только из-за колебаний цены криптовалюты, но и из-за увеличения количества токенов (цифровых активов) в обращении. FDV (полностью разводненная оценка) криптовалют, напротив, рассчитывается исходя из максимального количества токенов (цифровых активов), поэтому при неизменном объеме эмиссии она изменяется только вслед за изменением цены актива.

Несмотря на это, некоторые члены криптосообщества называют FDV (полностью разводненную оценку) криптовалют теоретической рыночной капитализацией.

В тот момент, когда количество циркулирующих на рынке токенов (цифровых активов) достигает максимального значения, показатель FDV (полностью разводненной оценки) в крипте приравнивается к рыночной капитализации и смысл в его использовании исчезает.

Для чего используется FDV (полностью разводненная оценка) в криптовалютах?

FDV (полностью разводненная оценка) криптовалют помогает инвесторам:

• Лучше понимать реальный масштаб того или иного проекта, а также оценивать его долгосрочные перспективы и риски;
• Учитывать, какое инфляционное давление может оказать выпуск новых токенов (цифровых активов) на их стоимость;
• Сравнивать различные криптовалюты, которые имеют разный объем активов в обращении.
• Оценивать, насколько текущая рыночная капитализация проекта может отличаться от его потенциальной стоимости после выпуска всех запланированных токенов (цифровых активов);
• Заранее учитывать риски, связанные с будущими разблокировками токенов (цифровых активов) и возможным ростом давления со стороны продавцов;
• Выявлять криптопроекты с завышенной оценкой, у которых небольшая доля токенов (цифровых активов) находится в обращении, а большая часть предложения еще не вышла на рынок;
• Анализировать токеномику (криптоэкономику) проекта и понимать, насколько устойчивой может быть цена актива при дальнейшем увеличении предложения.

При этом FDV (полностью разводненная оценка) криптовалют сама по себе не показывает, когда именно оставшиеся токены (цифровые активы) поступят на рынок. Для оценки реального риска инвесторам необходимо дополнительно изучать график разблокировки токенов (цифровых активов). Например, два проекта могут иметь одинаковую FDV (полностью разводненную оценку), однако в одном случае оставшиеся токены (цифровые активы) будут выпускаться постепенно в течение десяти лет, а в другом — значительная их часть может выйти на рынок уже в ближайшие месяцы.

Таким образом, FDV (полностью разводненная оценка) в криптовалютах позволяет провести справедливую оценку проектов, а также оценить чувствительность их токенов (цифровых активов) к будущим разблокировкам, особенно, на падающих рынках.